力挺金价本轮涨势？金矿行业对冲兴趣依旧低迷

根据行业机构世界黄金协会（WGC）的初步估计，随着金价攀升至新高，金矿企业的对冲总额在2023年增长约10%。但总体对冲量与行业曾经下的赌注相比仍然微不足道。在2000年代初，金矿行业报告的对冲总量约为3000吨。

金矿企业对对冲的态度受到密切关注，因为这将对全球供应产生影响。当矿商之前解除大规模对冲时，这帮助推动了金价上涨，回归对冲则可能会产生相反的效果。

最近达成的大多数新对冲协议都是由贷款机构强制要求的，以保证新项目的回报，通常期限为一两年，而不是十年。

澳大利亚瑞吉斯资源（Regis Resources）的首席执行官吉姆•拜尔（Jim Beyer）最近表示，该公司在结束了多年前以约为当前金价一半的价格达成的一笔巨额对冲交易后，松了一口气。

“借用皇后乐队主唱弗雷迪•默丘里（Freddie Mercury）的话来说，“我们想摆脱束缚”（《I Want to Break Free》。”拜尔说。

许多矿商表示，他们的股东投资黄金正是因为他们希望获得贵金属价格波动的敞口，而对冲则抑制了这一点。

澳大利亚金矿生产商Evolution Mining的执行主席杰克·克莱恩（Jake Klein）表示：“我们看到投资者确实希望投资黄金……因此，保持越多未对冲的敞口越好。”

并非所有的金矿商都放弃对冲。澳大利亚的Northern Star Resources（NST）公司对其约20%的产量进行了对冲。该公司最近增加了一些投机性对冲，以利用价格上涨的机会。

纽约上市公司AngloGold Ashanti（AU）表示，该公司实施了一些对冲措施，以帮助管理其巴西业务的高成本风险。

Evolution也采取了一些对冲措施，旨在保证从西澳大利亚的黄金业务扩张中获得回报。但即使金价下跌，它也不打算增加对冲。

克莱因表示：“我们认为，对金价下跌的最佳对冲手段是降低生产成本。”

金价自去年10月初以来上涨了约20%，目前交投于历史高位附近。分析师表示，美国国债收益率下跌和美元疲软在一定程度上解释了这一涨势。他们还提到了持续存在的地缘政治担忧（一些人将黄金视为规避波动的避风港），以及中国对金条和珠宝的需求。一些央行最近急于购买黄金也对推动金价上涨发挥了重要作用。

矿商们正在利用这笔意外之财来修建和扩建矿山，并收购竞争对手。许多公司也在寻求投资生产铜的资产。铜是一种工业金属，被认为对能源转型至关重要。

分析师普遍预计，在美联储将开始降息的预期支撑下，金价至少今年将保持高位，从而提高黄金的吸引力。尽管如此，其他人仍质疑涨势能否持续，因为高价格可能会抑制央行和其他机构购买更多产品的兴趣。

WGC首席市场策略师约翰·里德（John Reade）表示，对于金矿企业来说，是否重拾对冲兴趣的下一个考验，将发生在金价出现走低趋势、高管们担心如何保持盈利能力的时候。“环境在变化，股东的观点也在变化，”里德说。