利率不变！央行缩量续作3870亿元MLF，一年半来首次净回笼意味着什么？

今日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年3月15日人民银行开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均维持不变。

数据显示，今日有100亿元逆回购到期，还有4810亿元MLF到期。央行本月未超额续做MLF，通过MLF净回笼940亿元。本次MLF操作为净回笼是2022年11月来首次。

3月MLF操作符合市场需求

分析人士表示，3月MLF操作符合市场需求。今年2月，超预期降准0.5个百分点，较以往降准幅度翻番、流动性供给加倍。市场早有预期，本月MLF需求已提前得到满足。央行在公开市场交易公告中强调，本次MLF操作充分满足了市场机构需求，说明央行保持流动性合理充裕的态度并未改变。

2022年12月至今年2月，央行已连续14个月超量续做MLF，其中最大单月增量为去年12月的8000亿元，为纪录新高，而去年8月和今年2月增量均为仅10亿元。

今年以来，央行货币政策力度明显加大，降准、续作MLF保持流动性供给充裕，降低支农支小再贷款再贴现利率、引导LPR下行激发有效需求，支持宏观经济实现良好开局。

虽然15日开展的MLF较到期量少940亿元，但业内人士表示，从各项工具搭配使用和市场利率情况看，银行体系流动性依然保持合理充裕。同时，目前央行流动性调节工具较为丰富，工具之间也实现了有效组合运用。

机构：“降息”或在二季度

瑞穗银行首席亚洲外汇策略师张建泰称，中国央行如预期维持1年期MLF利率不变，但意外净回笼940亿元人民币，显示市场流动性充足。 为便于超长期特别国债发行，中国央行可能倾向于通过降准来释放长期流动性。

东方金诚首席宏观分析师王青等认为，3月MLF操作利率不变，主要源于2月全面降准落地，5年期以上LPR报价大幅下调，其对信贷投放及房地产行业的支持效果有待进一步观察。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，宏观经济增长动能有待进一步改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

信达证券固定收益首席分析师李一爽此前表示，2月LPR的调降已体现了短期货币政策对经济的支持，其预计3月MLF与OMO利率调降的概率不大，后续降息大概率可能会在二季度落地。

王青也认为，综合经济和物价走势判断，二季度MLF利率下调的可能性较大。

央行行长潘功胜日前在记者会上表示，中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间；目前中国银行业的存款准备金率平均为7%，后续依然有降准的空间。