友邦绩后跌跌不休！一文速览机构最新目标价及观点

友邦(01299.HK)(14日)公布去年业绩，市场关注公司未有披露新的股份回购计划，摩根大通指，管理层在电话会议中对未来股份回购计划的清晰度减少，或为股价下跌的主要原因。野村报告指，友邦管理层在现有回购计划年底结束下，没有就进一步股份回购提出新指引。

按实质汇率计，友邦去年新业务价值按年增长30%至40.34亿美元，接近本网综合10间券商预测中位数40.28亿美元，按固定汇率基准计升33%。去年保险收益按年升7.3%至175.14亿；纯利升近13%至37.64亿美元。每股基本盈利33美仙。每股末期息119.07港仙，2022年同期为113.4港仙。全年派息按年升5%至161.36港仙，略低于本网综合6间券商预测中位数163港仙。去年透过股份回购计划向股东返还36亿美元。

友邦去年按国际财务报告会计准则税后营运溢利62.13亿美元，按实质汇率计按年跌3%，按固定汇率计跌1%。内涵价值营运溢利88.9亿美元，按实质汇率计按年升30%，按固定汇率计升33%。

以地区计，内地去年新业务价值10.37亿美元，按实质滙率计按年升13%，按固定汇率计升20%；香港市场去年新业务价值14.3亿美元，按固定和实质汇率计均按年上升82%；泰国新业务价值7.13亿美元，按实质滙率计按年升22%，按固定汇率计升21%。友邦2022年3月公布为期三年100亿美元股份回购计划。截至去年底回购并注销约7.4亿股，总值72.07亿美元。

券商料管理层将对回购有更清晰表态

摩根大通预期，友邦管理层将在完成现有股份回购计划后，对超额资本有更清晰表态，基于自由盈余生成持续。该行预测截至今年底自由盈余结余达148亿美元，在公司没有提供未来回购指引下，预期2026年底自由盈余结余将增至197亿美元。该行亦发现投资者对友邦中国增长展望高度保守。基于在资产负债表强劲下见到主要指标有更多增长，目前股价对内涵价值比率1.3倍并不昂贵。该行予友邦「增持」评级及目标价92港元。

高盛相信，友邦管理层没有在资本回报上提供更新信息，主要基于现有回计划将持续至年底。该行相信友邦有足够资本维持总股东回报远高于派息，基于其强劲的资本覆盖率及对股票与利率低敏感度，预期管理层将在8月发布中期业绩时提供更多资本回报指引，届时更接近现有回购计划完结。该行给予友邦目标价98元，维持「买入」评级及列入「确信买入」名单。野村基于正面的管理层指引，上调对友邦今明两年新业务价值预测3%及4%，维持对该股「买入」评级，但下调目标价至90.88港元，反映下调对今明两年内涵值预测各2%。

华泰証券指，香港内地客户业务去年受通关推动，新业务价值按年升82%，带动整体新业务价值升33%。但香港以外市场新业务价值仅中双位数增长。该行料友邦香港今年新业务价值增幅或大幅回落，或对整体新业务价值增长构成压力，内地市场去年新业务价值增长亦受惠低基数，料今年增速亦放缓，其他市场增长无法弥补。该行料友邦今年新业务价值在固定汇率下仅增长7%。该行又指，友邦去年购36亿美元股份及派息23亿美元，相当于约6%股息回报，具吸引力。该行续予友邦「买入」评级，目标价则下调至90港元。

最新综合8间券商对其投资评级及目标价

大和│买入│145港元

花旗│买入│100港元

汇丰环球研究│买入│港100元

高盛│买入(「确信买入」名单)│97港元->98港元

摩根大通│增持│92港元

野村│买入│92.68港元->90.88港元

华泰証券│买入│100港元->90港元

瑞银│买入│90港元

券商观点

大和│新业务价值胜预期，中国新业务价值率改善

花旗│全年业绩持续复苏

汇丰环球研究│估值吸引，新业务价值动力强劲

高盛│强劲增长动力延续至今年，上半年料对股东回报情况更清晰

摩根大通│预期现有回购计划完结后，管理层将对超额资本的使有更多清晰度指引

野村│新业务价值及每股派息符预期，内涵值及税后经营溢利逊预期

华泰証券│2024年增长面临高基数

瑞银│新业务价值强劲符预期，下半年新业务价值率较上半年改善

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