国内寒冬，坎戈放眼海外

饰Doug Young

如果你无法忍受中国激烈竞争的汽车市场的热度，那你就离开厨房吧。

当然，这有点夸张，但它与Cango Inc.的最新做法并不算太远。(NYSE：CANG：CANG：前汽车金融家，现在正试图成为全球最大汽车市场上领先的汽车交易服务提供商。继去年年底为应对激烈的竞争而调整国内战略后，Cango在周一发布的第四季度业绩中披露了其路线图的另一个重大转折。

这一转变将使Cango努力将自己定位为中国二手车销售到发展中市场的领先推动者。这一举措听起来可能有些激进，但它与中国近期新车出口的繁荣有关，中国已挑战日本，争夺全球最大汽车出口国的位置。

在过去20年中国经济蓬勃发展之际，中国企业建立了巨大的产能，满足了中国对汽车的巨大需求，这些中国企业正将目光投向海外。但随着经济放缓，国内激烈的竞争促使许多公司在海外寻找新市场。Cango也面临着类似的问题，因为作为其主要收入来源的许多中国汽车经销商现在都在亏损。

"2023年是充满挑战的一年......在汽车领域，激烈的竞争加速了优胜劣汰，改变了行业格局，"Cango首席执行官林家元表示。“我们看到中国新兴的二手车出口市场具有巨大的潜力，与国内市场的激烈竞争不同。作为世界上最大的汽车制造商和消费国，中国拥有大量二手车，这对出口商来说是一座金矿。

林书豪宣布这项出口计划的几个月前，Cango又做出了重大转变，将最近推出的两个新车和二手车交易平台合并为一个名为U—Car的平台。该公司称这一转变为战略性的，称其反映了新车和二手车经销商之间的界限日益模糊。

在所有这些变化中，投资者似乎仍然出人意料地被Cango吸引。该公司股价在公布最新季度业绩后上涨2%。今年迄今为止，该公司股价上涨了约50%，使该公司的市盈率（P/S）为0.72。领先的国内竞争对手汽车之家（NYSE：ATHM）股价上涨3.24，但优信（NASDAQ：UXIN）则低得多，仅为0.04。甚至美国二手车巨头CarMax（NYSE：KMX）的股价也下跌至0.48。

对投资者来说，最大的吸引力似乎是Cango雄厚的财务储备，由于其保守立场，现金流仍为正，因此实际上正在增长。截至去年年底，该公司拥有33亿元人民币（4.59亿美元）的现金和短期投资，高于三个月前的31亿元。相比之下，优信在去年6月底仅有6400万元现金。

林书豪透露，Cango在本月早些时候推出了AutoCango，迈出了开拓全球市场的第一步，该公司为新兴市场的经销商提供中国二手车的信息和相关服务。他说，该服务已经有超过75000辆汽车的信息，并且每周增加500到1000辆。

他说：“中国拥有发达的物流网络，确保二手车高效安全地交付给国际买家。”这项服务的新性意味着它尚未为任何中国二手车的出口提供便利。但投资者几乎肯定会在三个月左右的时间内在该公司的下一季度报告中寻找更新。

中国去年出口了500多万辆汽车，威胁到日本长期以来作为世界最大出口国的地位。俄罗斯和墨西哥是该国最大的两个出口目的地，这两个国家看起来像是发展中的市场，也可能为新的AutoCango服务提供潜力。

Cango推出了海外业务，因为其目前的国内业务进展不快。该公司去年第四季度营收大幅下滑73%，至人民币1.302亿元，与三个月前的预期一致。汽车交易占最大的单一收入来源，较上年同期的4.311亿元下降88%至5320万元。

值得注意的是，该公司首席财务官张永义在Cango的财报电话会议上表示，其收入成本占总收入的比例从去年同期的98.9%下降至最新季度的85.1%，这标志着该公司试图恢复持续盈利能力的重要进步。

虽然其收入大幅下降，但其大部分成本也大幅下降，包括销售和营销费用下降77%，一般和行政费用下降31%。因此，其经营亏损从上年同期的2.116亿元大幅收窄至2890万元，净亏损从5.589亿元降至1.038亿元。

该公司表示，本季度收入将继续大幅下降。该公司预计今年第一季度营收仅为5，000万元至1亿元，较上年同期的5.426亿元下降86%。

随着中国本土市场的不确定性越来越大，Cango最近还做出了另一项调整，将其对直接销售汽车的关注度降低到风险较低的为汽车贸易商提供中介和其他服务的业务。

该公司表示，其U—Car应用程序正在慢慢建立一个此类交易商的生态系统，第四季度已有38家经销商开设了出售新车和二手车的门店。该应用程序为3，499家小型在线汽车经销商提供了服务，并在本季度促进了530次二手车交易。

说到底，Cango看起来很像是一家准备迎接一个漫长而可能寒冷的冬天的公司，至少在其国内市场是这样的，在经历了多年爆炸性增长后，国内市场正经历一场痛苦的调整，产能过剩。在这种情况下，该公司正在小心降低自身风险，并保持舒适的现金缓冲，以度过难关。它还在播下一些种子，在情况好转时，包括最近进军汽车出口的举措，使其茁壮成长。

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