财报前瞻 | 快手Q4电商业务料保持高增长！毛利率扩张或成关注焦点

快手-W(01024.HK)将于3月20日公布2023年第四季度业绩。据彭博的预测，快手在2023年第四季度的收入将达到326.02亿元人民币，同比增长了15%。与此同时，市场预计快手的电商业务将持续高速增长。

投资者关注宏观经济对快手旗下广告电商收入影响、短视频及直播行业政策调整对公司影响，并留意公司在电商生态完善及供应链拓展如何进一步提升电商GMV、相关收入及毛利率表现。

电商业务Q4料保持高速增长！GMV料同比增长30.3%

华安证券对快手的电商业务前景表示乐观，他们预计2023年第四季度的电商GMV(商品交易总额)将达到4036亿，这一数字同比增长了30.3%；其他服务(包括电商)收入预计将达到43.4亿，同比增长37.1%。

电商业务的高速增长得益于快手在重要购物节日的出色表现。特别是在“双十一”和“双十二”这样的大型促销活动期间，快手通过提供优惠和活动，成功吸引了大量消费者。在这些活动期间，快手的订单量、品牌GMV、短视频GMV以及搜索成交GMV均实现了显著的增长。

此外，快手的成功也得益于其在直播电商领域的领先地位，尤其是在淘宝取消“双十二”活动后，快手等直播电商平台受到了更多消费者的关注。

民生证券也对快手的电商业务给予了积极评价，指出电商业务的GMV和营收增速迅猛，泛货架提供的增量为公司带来了新的增长点。实物商品网上零售额的持续增长，以及直播电商交易额渗透率的提升，都表明了快手在电商领域的强大潜力。

民生证券指出，快手的信任电商模式，即通过建立消费者信任来促进购买，已经证明是成功的。2019年至2022年的GMV复合年增长率高达147%。即使在传统电商淡季的第三季度，快手的电商业务的GMV仍然实现了同比增长30%，达到了2902亿元。

盈利能力增长为季报焦点

高盛预测快手去年第四季非国际财务准则经调整净利润近32亿元人民币，收入按年升15%至324亿元人民币。该行预测快手电商收入按年升42%，跑赢平台毛交易总额30%按年增长，受意见领袖(KOL)销售佣金带来的增量收入所推动，纵使被货架电商及标准产品部分地抵销。该行料快手季内广告收入按年升20%，主要来自稳固的电商相关广告增长，外间广告应持续逐步恢复，由包括微游戏及短剧在内新兴垂直领域的增量收入所推动。该行亦料快手毛利率及经调整净利润率按年扩张，每名日活跃用户使用快手时间将高于2小时，受算法建议改善及多元化高端内容提供推动。

美银证券预测快手去年第四季非国际财务准则经调整净利润为34亿元人民币，收入按年升15%至326亿元人民币。该行预测快手季度电商业务的毛交易总额及收入按年升30%及42%，受旺季及电商商城扩展推动，后者贡献逾两成毛交易总额。广告业务方面，该行料季度收入增长按年升21%，受电商增长及外间广告复苏支撑，认为短剧可成为外间广告短期增长动力，公司亦对部分广告商转向闭环模式以增加流量曝光，以及与主要广告主合作提供定制短剧。直播业务料维持稳定，季度收入料按年持平，受去年下半年行业业务调整影响。日活跃用户料维持3.8亿，日均使用时长为2小时。该行预期盈利能力增长为投资者焦点，包括毛利率扩张及成本控制。