港股出现“买股不买市”，存量资金在寻找业绩等确定性机会

中泰国际、财联社联合出品

3月7日，港股大盘跟随A股下跌，恒生指数全日下跌208点或1.3%，收报16，229点。恒生科指下跌1.6%，收报3，359点。大市成交金额减少至980多亿港元，港股通净流入44.98亿港元。

个股及板块表现分化，出现我们预期的“买股不买市”特征，权重股暂被市场抛弃，存量资金在“炒”业绩及寻找逻辑确定性较高的个股及板块。

高股息、顺周期的材料、工程机械、能源个股大幅上升，次新股炒作情绪较高，部分公司业绩后有资金流入。

全球需求逐渐修复，中国外贸表现回暖，以美元计价1-2月出口累计同比+7.1%，进口累计同比+3.5%，超市场预期。

以重工、半导体出口为主的2月韩国出口同比+4.8%，连续五个月正增长。2月全球制造业PMI升至22年8月最高水平，新订单指数亦是22年6月以来首次重上扩张线，欧洲主要经济体如德国、意大利及法国的制造业PMI亦自2023年以来持续回升。

全球工业制造业周期筑底回稳，市场对全球经济复苏预期渐渐取得共识，叠加主要欧美央行的货币政策即将转向，都支撑有色金属板块的表现。如港股的五矿资源（1208 HK）、中国有色矿业（1258 HK）、中国铝业（2600 HK）、洛阳钼业（3993 HK）分别上升14.7%、9.1%、4.9%及4.1%。

鲍威尔日前出席听证会表示今年开始降息的合适，但要视乎通胀回落的趋势，而美联储也需要平衡太早与太迟与放宽信贷条件的后果。

鲍威尔还指出未必需要等待通胀回落至2%才降息，只要下行的趋势确定，或就业市场出现松动，便可以降息。

由于实际利率偏高不利于美联储实现经济软着陆，我们预计最快5月或6月第一次降息。CME利率期货当前预计美联储较大机会在6月开始降息，全年降息4次至4.25%-4.5%。

10年期国债收益率回落至4.1%边缘，而美元指数也明显转弱，黄金再创历史新高，从资产表现看市场再度交易降息预期，港股的黄金相关股如紫金矿业（2899 HK）、中国黄金（2099 HK）、山东黄金（1787 HK）分别再升3.3%、2.9%及2.6%。

美国1月的职位空缺小幅下降，而辞职人数则降至三年来的最低点，这表明就业市场的紧张状况正在逐步缓解。

1月职位空缺数目886.3万，略低于去年12月的888.9万，制造、商业、休闲住宿及医疗保健新增较多职位空缺。职位空缺对应求职者比率从去年12月的1.42回至1.45，仍高于19年前的1.2，就业市场供需缺口仍达274万，说明就业市场依然紧张。

不过，辞职人数的减少使辞职率降至三年半以来的最低水平，这对工薪通胀和整体经济通胀压力将随着时间放缓来说是个好兆头，也说明就业市场紧张状况逐步缓解。

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