瑞银：四个理由将支撑市场走高，但一个因素就能将其击垮！

瑞银分析师在本周一篇博客文章中指出，尽管未来公布的数据有可能对美股涨势带来风险，但基于以下四个理由，市场仍处于有利位置。

瑞银全球财富管理公司负责美洲资产配置的主管杰森·德拉霍（Jason Draho）写道：

“随着天气回暖，风险资产持续攀升的速度可能会放缓，并且很可能在短期内出现一些小插曲。但是，我们仍然预计今年剩余时间的走势将会更高。”

他提出了四个理由来支撑这个论点。

首先，尽管近期劳动力市场和生产数据好坏参半，但投资者对美国经济增长前景的预期依然强劲。自10月份以来，标普500指数(SPX)的上涨符合市场当前对GDP增速为2%的预期共识。

其次，这不仅消除了人们对顽固通胀的担忧，而且增长前景的改善意味着股市已经不受美联储收紧政策的影响。尽管市场已经越来越多地消化了2024年剩余时间里高利率将维持更久的情况，但标普500指数却创下了一系列历史新高。这一事实就是最充分的证据。

第三，股价对企业第四季度财报的反应差异很大。这意味着，微观因素（例如人工智能的采用），而不是系统性的宏观因素，正在成为市场的主要考虑因素。戴尔(DELL.N)、英伟达(NVDA.O)、Meta Platforms(META.O)和奈飞(NFLX.O)在公布财报后的第二天均上涨了至少10%，而特斯拉(TSLA.O)、Snowflake(SNOW.N)和Snap(SNAP.N)财报后跌幅均超过10%。德拉霍指出，低相关性是高回报离散度的副产品，并且对于标普500指数来说，相关性已经跌到多年来的最低水平。

最后，尽管分析师越来越多地将当前美股的表现与1990年代的泡沫相比较，但当年的IPO热潮如今却缺席了。相反，自去年以来，大型科技股和IPO回报率出现了分化，这表明交易员不太愿意投资规模较小的投机性股票。

德拉霍总结道：“良好的宏观和微观基本面因素正在推高美国股市，投资者区分赢家和输家，投机活动仍处于相对温和的水平。”

当然，市场仍可能因增长失望而表现不佳。尽管一月份高于预期的通胀并未使美股涨势脱离轨道，但如果这种趋势延续到本月之后，市场恐将失去动力。