计算 Lithia Motors, Inc.（纽约证券交易所代码：LAD）的公允价值

今天我们将介绍一种估计Lithia Motors，Inc.(纽约证券交易所股票代码：LAD)内在价值的方法，即将预期的未来现金流折现为今天的价值。为此，我们将利用贴现现金流(DCF)模型。它真的没有那么多东西，尽管它可能看起来相当复杂。

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。如果你对这类估值还有一些亟待解决的问题，不妨看看简单的华尔街分析模型。

我们使用的是两阶段增长模型，这意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初期，公司可能有较高的增长率，而第二阶段通常被假设为有一个稳定的增长率。首先，我们必须对未来十年的现金流进行估计。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=50亿美元

第二阶段也被称为终端价值，这是企业在第一阶段之后的现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(2.3%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用10%的权益成本，将未来现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=美元9.49m×(1+2.3%)？(10%-2.3%)=120亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=120亿美元？(1+10%)10=45亿美元

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总股本价值，在本例中为95亿美元。为了得到每股内在价值，我们将其除以总流通股数量。相对于目前300美元的股价，该公司的公允价值似乎比目前的股价有13%的折让。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

我们要指出，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。您不必同意这些输入，我建议您自己重新计算并使用它们。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将Lithia Motors视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了10%，这是基于杠杆率为1.748的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

尽管一家公司的估值很重要，但它不应该是你在研究一家公司时唯一考虑的指标。贴现现金流模型并不是一个完美的股票估值工具。相反，贴现现金流模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。例如，如果终端价值增长率稍有调整，可能会极大地改变整体结果。对于Lithia Motors，我们还提供了三个您应该关注的因素：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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