现货市场紧张、价差飙升，原油空头即将被打爆？

油市发生了一些奇怪的事情。一方面，拜登的能源部门正利用其数据“尽其所能”地表明原油供应过剩，这是可以理解的——拜登的助手们最担心的就是在11月大选前油气价格再次导致通胀飙升；但另一方面，现货原油市场正发出相反的信号，价差显示现货供应极度紧张。

布伦特原油的现货溢价已经迅速上涨至约90美分，巩固了自去年10月底以来的最强势头。该即期价差在去年12月底暴跌至多年低点。同时，其他几个日历差价也出现了去年9月以来最稳固的涨势。WTI原油的4月-5月的差价在上周达到75美分后，目前交易在50美分左右。

花旗策略师Max Leyton在评论价差飙升时表示，大西洋盆地供应问题的“完美风暴”加强了价差，并指出，供应问题包括“正在进行的红海船只绕行、美国冻结石油产量、工人抗议活动扰乱利比亚供应、英国石油终端物流限制了北海福尔蒂斯油田（North Sea Forties）的供应、尼日利亚的丹格特炼油厂（Dangote）购买原油货物等”。Leyton远比最近离开花旗的长期空头Ed Morse要乐观。

他说，“这些问题中的大多数可能会缓解”， 第二季度“看起来仍然是石油总平衡会出现盈余的季度，这意味着目前的强势可能会暂停”，但如果中东出现一个小的地缘政治问题，那么目前的强势很可能会加速。没有人期望有任何意外，所有人都在关注拜登在被迫报复伊朗前还能容忍到什么程度，报复可能意味着每天将有400万桶原油退出市场。

高盛几天前公布的图表显示，整个原油市场的即期价差急剧飙升，表明现货突然短缺导致市场紧张的程度有多么剧烈和迅速。然而，在日常关于能源市场的讨论中，现货原油短缺的问题几乎没有被提及。

高盛现货市场的最新指标显示，从供应端开始，高盛看到了明显的“坚挺”。

而在需求方面，最近反常的温暖天气使全球石油需求减少了约30万桶/天。

由于供应紧张，高盛计算出，经合组织目前的总库存比该行2月底预测的27.65亿桶低约2100万桶，预计供应将进一步紧张。

然而，尽管供应和库存持续下降，油价仍处于区间波动，似乎无法稳定突破80美元左右。为什么呢？归根结底原因在于金融化，因为当实物市场尖叫着走高时，金融参与者（资金管理者）继续积极做空该行业，如下图所示。

金融市场参与者不顾一切地试图防止它们的空头头寸被止损，以免引发一连串的追加保证金通知，这也转化为对能源股的贪婪做空，能源股已是高盛大宗经纪业务中被做空最严重的板块。这反过来又导致埃克森美孚（Exxon）等一些知名能源公司出现了有史以来最高的空头兴趣。

这就引出了一个问题：在空头最终被打爆之前，现货石油市场将紧张到什么程度？