一文了解券商於理想(02015.HK)公布去年業績後最新目標價及觀點

理想汽車-W(02015.HK)公布去年業績優於市場預期，今早股價受捧，盤中曾高見168.1元一度彈高20.2%，最新報167.4元抽升19.7%，成交額19.68億元。摩根士丹利表示，雖然中國新能源汽車行正面臨挑戰，但理想管理層對今年前景趨向上升，並重申今年交付80萬輛汽車目標，在有強大的增程式電動車(EREV)/純電動車(BEV)管道支撐下，汽車銷售增長逾20%，此鼓舞市場情緒。花旗升理想目標價由203.4元升至220.3元，指4至6月迎來催化劑。

理想昨收市後公布去年業績，營業額1,238.51億元人民幣按年升約1.73倍。集團首錄全年純利，按年扭虧賺117.04億元人民幣，好過市場預期(本網綜合15間券商預測，淨利潤料介乎60.89億至93.53億元人民幣，中位數為81.73億元人民幣)。上年同期蝕20.12億元人民幣；每股基本盈利11.9元人民幣。按非美國公認會計準則，去年淨利潤120.92億人民幣，按年增加294.3倍。

單計去年第四季度，理想錄淨利潤56.58億元人民幣，按年增加21倍，按季增加約1倍。非美國公認會計準則淨利潤44.94億元人民幣，按年增加3.69倍，按季增加29.2%。公司於去年第四季度汽車總交付量13.18萬輛，按年增長1.85倍。車輛毛利率22.7%，而2022年第四季度為20%，2023年第三季度為21.2%。理想汽車於2024年1月交付了31,165輛汽車，按年同期增長105.8%。展望今年首季，車輛交付量為10萬至10.3萬輛，意味按年同期增長90.2%至95.9%。收入總額料介乎312.5億至321.9億元，意味按年同期增長66.3%至71.3%。

【單車盈利新高 對沖競爭壓力】

中金表示，理想上季業績超預期，雖然市場競爭加劇，但公司保持毛利率及各項財務指標穩健、季度盈利及單車盈利創新高，超出市場預期，指公司經營槓桿繼續釋放對衝競爭壓力，盈利及現金流表現亮眼。該行指理想本季交付指引超預期，產品矩陣加速豐富，渠道加密、補能完善、智駕升級助力新一輪擴張期，今年首季營業收入指引為312.5至321.9億人民幣，按年升66.3%至71.3%，對應3月交付量有望重回5萬輛，同時產品結構改善帶動ASP回升，單季度毛利率有望保持逾20%。

交銀國際發表報告指，理想汽車去年第四季營業收入按年增長136%，較該行及市場預期高5.7%及6.8%；季度淨利潤則遠高於市場及該行預期約54.3%及45.5%。理想給予今年首季銷量指引介乎10萬至10.3萬輛，交銀預測，今年3月交付量將會達到5萬輛水平，接近去年單月最高水平。而隨著售價較低的L6在4月上市，該行預期交付量有望再創新高，達到5萬至6萬輛水平。該行維持理想「買入」評級，目標價由196.11港元降至為192.8港元，列為「造車新勢力」的首選。