Tapestry, Inc.（纽约证券交易所代码：TPR）的内在计算表明其被低估了32％

今天，我们将简单介绍一种估值方法，该方法用于评估Tapestry，Inc.(纽约证券交易所代码：TPR)作为投资机会的吸引力，方法是估计该公司未来的现金流并将其折现为现值。在这种情况下，我们将使用贴现现金流(DCF)模型。信不信由你，遵循它并不太难，正如您将从我们的示例中看到的！

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。如果你想更多地了解贴现现金流，可以在Simply Wall ST分析模型中详细阅读这种计算背后的原理。

我们使用的是两阶段增长模型，这意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初期，公司可能有较高的增长率，而第二阶段通常被假设为有一个稳定的增长率。首先，我们必须对未来十年的现金流进行估计。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

贴现现金流就是认为未来的一美元不如现在的一美元，因此我们将这些未来现金流的价值贴现到以今天美元计算的估计价值：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=73亿美元

第二阶段也被称为终端价值，这是企业在第一阶段之后的现金流。戈登增长公式用于计算终端价值，其未来年增长率等于10年期政府债券收益率2.3%的5年平均水平。我们以10%的权益成本将终端现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=14亿美元×(1+2.3%)？(10%-2.3%)=180亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=180亿美元？(1+10%)10=69亿美元

总价值是未来十年的现金流之和加上贴现的终端价值，这导致总股本价值，在本例中为140亿美元。最后一步是将股权价值除以流通股数量。相对于目前42.0美元的股价，该公司的估值似乎比目前的股价有32%的折让。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

我们要指出，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。如果你不同意这些结果，你可以自己试一试计算，并玩弄一下假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将Tapestry视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了10%，这是基于杠杆率为1.683的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

虽然公司的估值很重要，但理想情况下，它不会是你对公司进行详细分析的唯一部分。这是不可能获得一个万无一失的估值与DCF模型。你最好应用不同的案例和假设，看看它们会如何影响公司的估值。例如，如果终端价值增长率略有调整，它可以大大改变整体结果。我们能弄清楚为什么公司的交易价格低于内在价值吗？对于Tapestry，有三个相关因素需要进一步检查：

PS. Simply Wall St应用程序每天为纽约证券交易所的每只股票进行贴现现金流估值。如果你想找到其他股票的计算方法，只需在这里搜索。

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