FOMC前瞻：美联储“按兵不动”板上钉钉，降息线索万众瞩目

利率决定和相关声明将于华盛顿时间下午2点公布(北京时间周四凌晨三点)。美联储主席鲍威尔将利率决议和相关声明公布后的30分钟出席新闻发布会。华尔街分析师们普遍表示，美联储可能不会透露与降息相关的时间表，但有可能调整FOMC政策声明，以确认抗通胀积极进展，鲍威尔在新闻发布会上可能传递官员们对于降息的共识观点，可能将有一些关于降息的重要线索。

降息交易标的： $TLT 、 $IWM 、 $XBI 、 $QQQ 

市场聚焦降息指引措辞

利率期货交易员们押注数据显示，在上次加息过去近八个月后，美联储将在3月份首次降息的可能性约为40%，5月份取代3月成为最有可能加息的时间点预期，但大多数美联储官员都表示，现在猜测这种转向还为时过早。因此，鲍威尔有可能告诉全球投资者们，他对最近通货膨胀率的下降感到满意，同时继续指出降息的紧迫性不大，指出劳动力市场稳固，经济增长强劲。

华尔街同意美联储连续四次暂停加息

来自摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席全球经济学家赛斯•卡彭特(Seth Carpenter)表示:“你不能否认通胀已大幅下降的事实，我认为他们也不想这么做。”“另一方面，我不认为会有一个大横幅，上面写着‘任务完成’。”

道明证券预计FOMC将维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变。“与去年12月相比，我们预计鲍威尔对美联储下一步政策的评论将采取谨慎态度，委员会可能更愿意保持耐心，以确保核心PCE能够降至2%的目标。”“美联储不太可能暗示降息的时间表。我们认为，在良好的数据和低通胀并存的情况下，美联储今年将降息以防止进一步的实际紧缩。历史性的美联储降息周期伴随着牛市趋陡和美元疲软。”道明证券表示。

去年12月，美联储最青睐的衡量潜在通胀的指标——剔除食品和能源的核心PCE降至近三年来的低点。剔除食品和能源后的该指数按六个月基准的年率则上涨1.9%，连续两次六个月基准低于美联储2%的目标。

美联储最青睐的衡量通胀指标——核心PCE以近三年来最慢的年率增长，强化了美联储可能将很快开始降息的这一乐观预期。根据美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)公布的最新数据，剔除波动较大的食品和能源成分的核心个人消费支出价格指数(即核心PCE物价指数)去年12月较上年同期仅增长2.9%，低于前值3.2%以及经济学家们预期的3%，自2021年初以来首次降破3%这一重要关口。上周五出炉的通胀报告标志着2023年美国通胀的回落速度远远快于美联储和华尔街经济学家们的普遍预期。

“在1月份的FOMC会议上，美联储官员们的主要关注点将是确定何时以及如何就降息和逐步退出量化紧缩政策与市场进行沟通……如果美联储FOMC确实像我们预期的那样在3月份开始降息，那么最终的沟通可能将来自美联储主席鲍威尔在2月底或3月初的Humphrey-Hawkins 证词。”Bloomberg Economics经济学家Anna Wong和Stuart Paul表示。

利率期货市场的交易员们一致认为，美联储FOMC将维持联邦基金利率在5.25-5.50%不变，这也使得美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的发言以及他可能选择发送或不发送任何与降息有关的信号变得至关重要。

因此，美联储主席鲍威尔发表的与“降息”有关的任何措辞，无论显示出鹰派或者鸽派基调，都是全球投资者们密切关注的核心焦点。这一切都取决于鲍威尔和他的美联储同事们如何解读最近密集公布的大量经济数据。

高盛在一段时间以来一直预测3月份是最有可能的降息时机，现在仍预测3月为美联储加息周期后的首次降息时机。CME“美联储观察工具”显示，利率期货交易员继续认为，美联储5月份首次降息的可能性最大，而不是上周四超预期强劲的美国GDP数据公布前利率市场普遍押注的3月降息。

野村证券在最新报告中预计，美联储将在2024年的5月、7月、9月和12月共降息100个基点。安永高级经济学家Lydia Boussour也表示，美联储政策制定者们将“不急于在短期内降息，并坚持谨慎行事”，她预计，美联储将在今年5月、6月、9月和12月的FOMC会议上每次降息25个基点。

FOMC声明措辞可能发生变化

摩根士丹利首席全球经济学家卡彭特表示，FOMC很可能调整其利率指引，放弃可能“收紧”利率的提法，转而仅使用“政策立场”等不带鹰派或鸽派色彩的中性字眼。但是这份声明的大部分内容可能与去年12月发表的声明相似。

华尔街分析师们预计FOMC还将重申其长期目标和货币政策战略，就像FOMC在2023年的第一次货币政策会议上所做的那样。

在美联储新闻发布会上，美联储主席鲍威尔可能会被问及美联储是否考虑在3月份降息，以及该委员会12月份对今年降息75个基点的预估中值是否仍能很好地反映官员们的普遍观点。目前市场普遍预计会有五次甚至更多的降息次数。

今年晚些时候通货膨胀率再次加速的风险可能将导致鲍威尔反对任何短期利率变化。本月稍早，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，最糟糕的结果将是美联储决策者先降息，之后又不得不因通胀压力而再次加息，并且预计降息可能在下半年。

毕马威(KPMG)首席经济学家戴安•斯旺克(Diane Swonk)表示:“央行的一大罪过就是削减利率，随后又不得不逆转方向。”“现在是时候反击，坚持到底了。市场不会喜欢这样，但这一信息已开始被理解。”

鲍威尔还可能被问及一系列银行业相关问题，包括任何鼓励金融机构从美联储贴现窗口借款的举措。

可能讨论何时缩减QT

联邦公开市场委员会(FOMC)还有可能开始讨论其7.7万亿美元的资产负债表，包括何时开始缩减量化紧缩(QT)计划。然而，做出决定的可能性不大。

达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)本月早些时候表示，在金融市场流动性稀缺的情况下，美联储可能需要放慢缩减资产组合的步伐。

杰富瑞(Jefferies)高级美国经济学家托马斯•西蒙斯(Thomas Simons)表示:“他们正越来越接近最低的可承受储备水平。”“在这个时候，缩减QT规模可以说是非常合适的。”

在1月的会议上，美联储地区联储主席也将轮换新的投票人，包括亚特兰大联储主席博斯蒂克、克利夫兰联储主席梅斯特、旧金山联储主席戴利和里士满联储主席巴金可能正式担任2024FOMC票委成员。虽然他们可能比2023年的美联储地区票委更倾向于鹰派，但预计在这次会议上不会出现异议。