小摩策略师：“七巨头”等垄断美股权重 集中度仅次互联网泡沫时期

摩根大通量化策略师表示，近期美国股市前十大股票的主导地位进一步增强，与“互联网泡沫”越来越相似，这一迹象增加了股市抛售的风险。

当地时间周二（1月30日），以Khuram Chaudhry为首的策略师在报告中写道，截至12月底，MSCI美国指数前十大股票的份额已经升至29.3%。长期来看，这一比例仅次于2000年6月份录得的33.2%历史峰值。

根据MSCI去年2023年12月29日发布的报告，前十大股票分别为苹果、微软、亚马逊、英伟达和谷歌A，以及Meta、谷歌C、特斯拉、博通和摩根大通，相当于“七巨头”带上博通和小摩。

小摩策略师还指出，不仅前十的集中度非常之高，本次前十大股票只来自四个板块，分别为信息科技、通信服务、可选消费和金融板块，而历史中位数为6个，标普500指数共有11个。

策略师表示，当前的环境与“互联网泡沫”之间的相似之处“远比人们想象的要多得多”。“最关键的一点是，极度集中的市场对2024年的股市构成了明显且迫在眉睫的风险。”

美股历史上曾有多次，在某个行业类股在标普500指数占比达到历史高位后，紧随而来的就是大幅抛售。“就像非常有限的几只股票在MSCI美国指数中占据了大部分涨幅一样，前10名的回撤可能就会拉低股市。”

截至上周，美股三大指数已经录得了周线三连涨，并且在近13个礼拜，三大指数都只有年初的那一周录得了下跌，其余12周都是上涨。

除了好于预期的经济，对美联储降息的押注也功不可没。难以忽视的是，交易员对人工智能的乐观情绪提振了英伟达、微软等科技股，一度引发了对泡沫破裂的警告。

小摩策略师称，与互联网泡沫破裂前相比，MSCI美国指数前十的股票对于其他股票的估值溢价更高，但当时的估值情况远比现在极端。Chaudhry写道，目前较低的绝对估值表明，集中度过高的风险还比不上那个时期。

尽管如此，策略师们警告称，集中度正在接近极限，这意味着指数在不久的将来跑赢前十名的可能性越来越大。鉴于这些因素，“我们预计股票市场将出现回撤，这很可能是由前10名股价的疲软推动的。”