减持七大科技股！资管巨头为何逆势操作？

管理着2万亿美元资产的欧洲资管巨头东方汇理银行预计，未来一年经济增速将放缓，从而导致表现最好的大型股走势疲软。

该公司美股研究主管斯特林（Craig Sterling）最近表示，将在2024年减持美股，因为当前的股市与一年前有很大不同。斯特林称，虽然预计七巨头的股价表现仍将优于整体市场，因为其增长和利润率大多较高，但市场顶部的集中度及其与平均股票的估值差距是历史性的，而这种现象通常不会有好结果。首席投资官皮隆迪尼（Marco Pirondini）表示，该公司确实减持了七大科技巨头的股票。

标普500指数(SPX)在2023年上涨了25%，表现出色，但苹果(AAPL.O)、特斯拉(TSLA.O)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)、英伟达(NVDA.O)、Meta Platforms(META.O)和Alphabet(GOOGL.O)这七大科技巨头发挥了举足轻重的作用，占该基准指数涨幅的60%以上。

斯特林表示，这七家公司在2023年表现出色的原因之一是对盈利的预期极低。在去年的大部分时间里，这些大型科技公司能够削减成本，并展现出比其他公司更好的发展轨迹。在第四季度财报中，这几个个股预计盈利将增长46%。据估计，其他493只股票的盈利将下降7%，这种不平衡的趋势将持续多个季度。

人工智能也是这七巨头飙升的原因之一，但是斯特林说，“通常情况下，市场往往会高估新技术的短期影响，这会导致股市最终令人失望。”

东方汇理的美股团队建议投资者限制对“估值过高”领域的投资，因为这些领域的定价不适合全球经济放缓的宏观背景。策略师维持美国温和衰退和股市表现疲软的基本预期。尽管市场已经开始消化美联储大幅降息的影响，这将支撑七大科技股的表现，但该公司认为，目前的预期过于乐观。

皮隆迪尼说：“美国（股市）相对于自身和全球来说都非常昂贵。”展望未来，他指出债券看起来很有吸引力，而且下行空间似乎有限，可能会受益于美联储转向和通胀放缓。这位高管还表示，东方汇理银行未来一年将关注金融行业的个股表现，包括美国境内外的股票。

斯特林还表示：“随着经济及其通胀和利率的组成部分正常化，我们预计市场宽度将扩大，并开始超越经济放缓或衰退以及许多经营扭曲的影响，这将有利于普通股票增长。”

但无论如何，华尔街的大部分人都对前景持乐观态度。内德·戴维斯研究公司（Ned Davis Research）、美国银行、加拿大皇家银行和高盛等机构都发出了软着陆的预期，并预计美国股市持续上涨。这些公司相信，美联储将实现不出现衰退的情景，最终为投资者带来福音。