中金：港股市场迎来拐点了吗？

上周央行意外降准推动市场大幅反弹，实际上我们在上周便提示投资者部分技术指标如估值、风险溢价以及投资者情绪等均已接近甚至超越此前几轮市场底部的极端水平。因此市场在这一水平获得一定支撑，甚至在正面催化剂下出现反弹也不足为奇。

不过这一反弹也引发了不少关于当前就是市场拐点的讨论。我们倾向于认为，目前市场仍处于情绪修复带来的反弹阶段。海外相对宽松的环境，较低的估值，再加上国内政策支持都使得市场出现类似2019年初或2022年底的反弹并非难事。但是真正的趋势逆转仍需要更多“对症”政策（尤其是大规模财政支持）以解决私人部门信用收缩问题才能出现。并且政策不管采取什么形式，力度都需要足够强劲才有望实现目标。

配置层面，国内降准以及后续进一步降息有望推动流动性驱动下的反弹修复，科技和小盘成长股此时更为受益。如果更多财政刺激政策兑现，周期与核心资产或将存在更大上涨空间。但如果上述两方面均未兑现，我们去年以来一直推荐的关注高分红和“哑铃”型配置策略仍有望持续跑赢。