降息还没到来，但五个迹象表明美联储其实已经转向了！

美联储政策制定者坚持暂时他们不会降息。经济学家认为，鉴于家庭支出持续强劲以及经济前景不明朗，他们更倾向美联储在6月首次降息。而市场也将最可能首次降息的时机推迟至5月。

然而，实际上，自去年7月以来一直将基准隔夜利率维持在5.25%-5.50%区间的 美联储可能已经开始转向宽松政策了。

分析师表示，在美联储2024年首次政策会议结束后将于下周三发布的政策声明以及美联储主席鲍威尔的会后新闻发布会上， 这种沟通上的转变可能会更加明显。

到目前为止，尽管通胀已经大幅降温，但官员们表示这还不够。同时他们也不希望市场在联邦公开市场委员会（FOMC）最终宣布降息时感到意外。

威尔明顿信托投资顾问公司首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）表示：“我认为这（美联储的政策转向）就像让一艘战舰转弯。他们的沟通已经从过于鹰派转向为开始降息做准备。这种转变需要一段时间，但可以肯定的是，他们正在朝着这个方向前进。”

以下是美联储政策制定者迄今为止调整方向的五种方式：

对软着陆前景的“珍视”

正如鲍威尔警告在2022年8月警告的那样，政策制定者最初相当肯定，他们的抗通胀斗争将推高失业率，并 给家庭带来“痛苦”。

然而，到2023年中期，失业率仍远低于4%，而通胀率明显下降，芝加哥联储主席古尔斯比开始谈论找到一条避开经济痛苦的 “黄金之路”的可能性。

本月早些时候，亚特兰大联储主席博斯蒂克也采用了这一措辞，并称这一进展使他预计降息的开始时间可能提前。

鲍威尔并没有使用这种措辞，但他在去年9月份就承认过，通向“软着陆”（即通胀放缓，但不会引发痛苦的经济衰退或大量就业岗位流失）的道路可能已经扩大。美联储理事沃勒最近表示，低失业率和通胀放缓的结合“几乎是最好的情况”。

Evercore ISI副主席克里希纳·古哈（Krishna Guha）表示：“我们认为， FOMC其实不敢相信软着陆正在展开，它的重点在于不把事情搞砸——要么过早宣布胜利，要么等待太久才开始降息。”

“最大错误”的定义生变

鲍威尔去年11月表示：“我们可能犯的最大错误实际上是未能控制通胀。”

由于通胀下降速度快于预期，且美联储自7月以来没有进一步提高政策利率，所谓的“最大错误”正在被重新定义。

鲍威尔上个月表示：“我们意识到坚持太久的风险。我们知道这是一个风险，我们非常注重不犯这样的错误。”

花旗、美国银行和其他一些公司的经济学家表示， 美联储下周可能会放弃“进一步外政策紧缩”的说法，从而给自己带来一些额外的灵活性。自2023年3月以来，这一措辞一直出现在每次会后政策声明中。

甚至鹰派人士也开始讨论降息可能性

2023年，美联储政策制定者要么忙着加息，要么强调对加息敞开大门。

美联储理事鲍曼是美联储政策制定者中最鹰派的一员，但她本月初表示，她的观点已经发生了变化，考虑到利率可能不需要进一步上升的可能性，并且如果通胀持续下降，就可以保证削减借贷成本。

同样持鹰派态度的克利夫兰联储主席梅斯特表示，3月19-20日的会议降息“可能”为时过早，不过她和多数联储主席一样，预计今年将有几次降息。

达拉斯联储主席洛根本月表示，宽松的金融环境意味着加息仍在考虑之中，但她也指出，在实现更可持续的经济和逐步再平衡方面取得了“很大进展”。

“就业最大化”使命引起更多关注

自2022年3月美联储开始当前紧缩周期开始以来，大多数政策制定者几乎100%专注于实现国会赋予美联储的“价格稳定”目标。然而，到去年年底，第二项使命——“就业最大化”引起了越来越多的关注。

鲍威尔上个月表示：“我们已经在做得过度和做得不足的风险之间找到了更好的平衡。”

旧金山联储主席戴利上周称，经济和政策面临的风险是“平衡的”。

“小心”行事

会议纪要显示，政策制定者在上次会议上提到了2024年降息的可能性，但没有深入讨论降息的时间和速度。分析人士预计，他们下周将展开更深入的辩论。

最近几个月，美联储政策制定者使用了一系列修饰词来描述政策转向可能采取的方式。例如，沃勒表示，政策举措应该“仔细校准，而不是匆忙行事”。

有一件事似乎很清楚：降息的节奏可能与激进的“提前加息”（包括在2022年连续加息75个基点）截然不同。

安永首席经济学家格雷戈里•达科（Gregory Daco）在一份报告中写道：“虽然我们肯定会进入‘降息讨论区’，而且我们预计这将是本月美联储会议议程上的主要议题，但政策制定者将对不稳定的反通胀局面保持警惕。”