美国国债供过于求：投资者对美国债券的需求能否跟上供应增长的步伐？

预计美国财政部将于下周三（1月31日）在2024年第一个季度再融资公告中确认政府债券供应的进一步增加。但需求是否足以让政府以最高价格和舒适收益率拍卖这些债务？

美国国债需求在2023年最后一个季度初大幅下降，原因是中国和日本等主要外国买家将精力集中在本国债务上，以支持其资本市场和货币。

此时，收益率开始走高，在10月中旬达到5%以上的峰值。基准10年期国债收益率在10月23日达到5.021%的峰值。

随后，随着市场意识到美联储加息周期已经见顶，债券收益率大幅下跌。随着经济放缓不会恶化为衰退的希望有所改善，对美国国债的需求开始回升。

“去年秋天，美国国债市场被一个问题所主导：谁会购买这些债券？”美国银行利率分析师Mark Cabana表示，“当时美国数据火爆，美联储加息，期限溢价指标上升，美国国债需求不温不火。”

但是一个赛季会有什么不同。随着秋季进入冬季，对美国国债的需求有所改善。

Cabana表示：“美国国债需求的转变，从根本上说源于宏观信心的改善和美联储降息预期的增强。”“1月份的财政部退款声明不会动摇这艘船。”

国债资金回笼是政府融资的重要组成部分。随着国债到期，无论是两年、五年还是十年等，政府必须向债券持有人支付债券的当前市场价格。

每年都有价值数十亿美元的政府债务像这样到期，政府必须发行更多的债务来偿还。

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卡巴纳在美国银行的团队认为，财政部将重复去年11月宣布的增加拍卖规模的做法。

两年期和五年期国债每月增加30亿美元，三年期国债每月增加20亿美元，七年期国债每月增加10亿美元。

它还将10年期债券的新发行和重新开放拍卖规模增加了20亿美元，30年期债券增加了10亿美元。维持20年期国债新发行和重开拍卖规模不变。

投资者可以通过交易所交易基金（ETF）跟踪债券价格走势。价格走势与收益率走势相反，因此，随着美国国债收益率在今年年初小幅走高，价格已经放缓。

iShares美国国债ETF（纽约证券交易所代码：GOVT）是一只跟踪美国政府债券整个期限的ETF，今年迄今为止下跌了1.5%。

与此同时，嘉信理财短期美国国债ETF（纽约证券交易所代码：SCHO）跟踪一至三年期的美国政府债券，嘉信理财中期美国国债ETF（纽约证券交易所代码：SCHR）跟踪五年期左右的美国政府债券。

因此，在供应增加的情况下，需求能否跟上？到目前为止，卡巴纳说。

“总体而言，对美国国债供应的担忧加剧，并没有导致拍卖表现持续恶化，”他表示，并补充称：“从银行、养老金到外国投资者，各种投资者都可以观察到美国国债需求的改善。日本银行增加了外国债券购买，可能是更多的战术交易。

在未来一段时间内，美国国债供应仍将是美国国债市场的一个重要考虑因素，因为投资者还必须考虑双赤字。

美国的赤字仍然很大，而且还在增长，这意味着美国国债的供应量仍将很大。

“我们预计，宏观不确定性的减少和美联储的降息将在短期内支撑国债需求。然而，随着时间的推移，对国债供应的担忧可能会重新浮出水面。

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图片：快门