HORIZON Construction Development（09930.HK）：股价下跌源于一次性影响，公司基本面依然稳固

我们将“买入”和TP维持在3.88港元。我们维持对Horizon Construction Development（“公司”）2023-2025年股东净利润的预测分别为人民币9.31亿元/人民币11.58亿元/人民币13.36亿元。我们将2023-2025年每股收益预测分别维持在人民币0.291元、人民币0.362元和人民币0.418元。我们的TP代表12.0x/ 9.7x/ 8.4x 2023-2025年PE比和1.3x 2023年PB比。我们相信公司的基本面仍然稳健，我们对公司的收入增长持乐观态度。

受远东宏碁（03360.HK）派发特别股息影响，公司股价大幅下跌。作为公司的主要股东，远东宏信（03360.HK）宣布于2023年12月向股东派发不超过159，819，846股公司股份作为特别股息。该特别股息于2024年1月17日上市交易，对公司股价造成了流动性影响。短期内，公司股价受到抛售的压力，但我们相信这种抛售不会持续很长一段时间。从长远来看，我们相信远东宏碁派发特别股息可以增加公司股票的流动性。股价下跌后，公司的投资价值进一步凸显。

公司基本面保持稳健。公司设备规模进一步增长。截至2023年9月30日，公司进一步扩大了高空作业平台设备机队规模，总数达到约175，000台。截至2023年9月30日，新挖掘支撑系统和新模板系统的数量分别约为153万吨和约65万吨。我们认为高空作业平台的市场需求强劲，高空作业平台规模的增加是公司业务发展的主要驱动力。

平台业务或将保持快速增长。公司积极探索轻资产运营模式，提高了行业资源配置效率，充分满足客户下游需求。尽管平台等服务收入占比较低，但我们相信公司的运营优势将使平台服务继续快速增长。公司将继续平衡自有资产比例和第三方资产运营，实现更好发展。

我们对公司2024年的业绩持乐观态度。我们认为，中国宏观经济政策的效果正在逐步显现。2024年公司收入将继续增长。