观点：港股1月展望及“金股”配置建议

以上文章来源于浙商国际研究团队，作者：沈凡超（SFC：BTT231）

市场当下仍面临着基本面、资金面、政策面和情绪面难以形成合力的问题，尤其是关键的基本面预期仍在走弱。如果不是12月底最后几个交易日的触底反弹使得恒生指数12月勉强收平，恒生指数自2023年8月份以来就是连跌5月。展望后市，在各方难以形成合力的情况下，即使市场已经处于估值的历史底部区间，但基本面预期的走弱恐会继续压制港股市场表现，从而难以形成有力的反弹行情。因此我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度。

投资要点

1. 2023年12月港股市场表现回顾

市场基本面预期仍未有改善，12月港股市场表现仍偏弱，依靠月末的反弹勉强收平，基本符合我们月初对于市场走势偏谨慎的观点。截至月底，12月恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.55%/+0.03%/-3.47%。

风格方面，本月中盘价值风格表现相对较好。行业板块层面，12月收涨的行业多于收跌的行业。

12月港股市场估值水平继续下降，估值处于历史低位。

12月南向资金在底部仍保持越跌越买，但较11月继续减少，信息技术业的南下资金流出量最大。11月港股仍在底部运行，回购金额仍较高。

2. 港股市场宏观环境解读

基本面来看，本月公布的中国11月经济金融数据整体呈现出继续走弱的势头，符合上月我们强调的弱复苏态势。

再结合近期发布的PMI数据，制造业和非制造业PMI双双不及市场预期，预计下月公布的12月经济金融数据仍将继续承压。

资金面方面，12月港股资金面环境进一步转好。在基本面情绪面都不佳的情况下，大幅转好的资金面环境是支撑港股在底部企稳的最重要因素。

随着美国就业和通胀数据的超预期回落，结合议息会议开始讨论降息话题，市场对于明年的降息预期愈发乐观，这带动了美债收益率和美元指数的快速下行，港股资金面环境进一步明显好转。

3. 1月港股市场展望及配置建议

展望后市，我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度，但中长期的左侧配置性价比进一步增强。配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在当下弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面改善较为敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。

风险提示

国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。