AI热潮未能触及的角落：美联储推动的创业泡沫在2023年破灭

尽管今年AI热潮推动相关企业迅速融资，但在人工智能之外的领域，科技行业仍在为2020年以来美联储低利率政策时期的创业泡沫“买单”。

具体来看，美联储在2020年将利率降至接近零的水平，激励投资者冒险，押注于下一个重大创新。而在今年，一切都结束了。随着美联储将基准利率上调至22年来的最高水平，加上持续的通胀导致消费者缩减开支，企业关注效率，廉价资金泡沫破裂。

风险投资者继续从2021年达到的创纪录融资水平撤退，迫使烧钱的初创公司破产，其中包括共享办公空间WeWork和电动滑板车企业Bird。

WeWork的破产漩涡已经酝酿了很长时间，这家共享办公空间提供商曾以470亿美元的最高估值从软银(SoftBank)筹集了数十亿美元，但在2019年首次试图上市时遭到了抨击。投资者对该公司半年累计逾9亿美元的亏损感到不安，并对涉及首席执行长诺伊曼(Adam Neumann)的关联交易持怀疑态度。

WeWork最终于2021年通过一家特殊目的收购公司(SPAC)上市，而诺伊曼于2019年9月辞职。然而，不断上升的利率和低迷的重返职场趋势共同压低了WeWork的财务状况和股价。

今年8月，WeWork在一份证券备案文件中表示，公司的生存能力存在“持续担忧”，并于11月申请破产。WeWork的首席执行官大卫•托利(David Tolley)制定了一项计划，要退出WeWork全盛时期签订的许多昂贵租约。

Bird的破产之路与此类似，不过这家滑板车公司在私募市场的最高估值要低得多，只有25亿美元。Bird于2021年11月通过SPAC上市，股价很快跌至发行价以下。

今年9月，该公司从纽约证券交易所(New York Stock Exchange)退市，开始在场外交易。Bird本月稍早申请破产保护，并表示将利用破产程序促进资产出售，预计将在未来90至120天内完成。

随着此类企业面临现金流持续枯竭，2024年肯定会有更多的痛苦。纪源资本(GGV Capital)的风险投资家杰夫•理查兹(Jeff Richards)表示，零利率政策的“好日子”已经一去不复返了，但优秀的公司正在表现出色。

12月25日，理查兹在社交平台上表示：“2024年是我们最终埋葬‘21年零利率政策独角兽’的一年，我们将开始谈论一批新的伟大公司。”“这些好公司从未被高估，经营良好，持续强劲增长，并有伟大的企业文化，它们会在2025年迎接IPO的到来。”

美国国家风险投资协会(National venture Capital Association)的数据显示，2004年至2008年间，美国的风险投资平均每年约为300亿美元。当美联储将利率降至接近零的水平时，大型基金经理失去了在固定收益领域获得回报的机会，而科技进步推动了全球经济的大幅增长和股市的持续牛市。

渴望收益的投资者涌入风险最高的科技领域。从2015年到2019年，风投公司在美国平均每年投资1112亿美元，几乎每年都创下纪录。这种狂热在2021年达到了顶峰，当时风投公司向科技初创企业投入了3450多亿美元，超过了他们在2004年至2011年期间的投资总额。

资本市场也面临挑战，在经历了2020年和2021年创纪录的两年之后，过去两年几乎没有哪家科技公司上市。

今年为数不多的几家科技公司IPO并没有激起多少热情。食品杂货配送公司Instacart在大幅削减估值后，于9月以每股42美元的价格上市。自那以来，该股已下跌逾20%，周三收于23.84美元。

孙正义(Masayoshi Son)的软银(SoftBank)是WeWork和其他几家在过去几年破产公司的主要投资者。今年9月，软银让芯片设计公司Arm以600亿美元的估值上市。此次发行为软银提供了一些急需的流动性，软银在2016年以320亿美元收购了Arm。

Arm的表现好于Instacart，自IPO以来，其股价上涨了52%，周三收于77.47美元。

许多银行家和科技投资者都指出，2024年下半年是IPO窗口重新开启的最早机会。到那时，企业将有两年多的时间来适应科技行业投资环境的变化，这些企业更关注利润而不是增长，而且还可能从美联储的降息中获得提振。

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