Sally Beauty Holdings, Inc.（纽约证券交易所代码：SBH）的交易折扣为48％吗？

今天，我们将简单介绍一种估值方法，通过估计公司未来的现金流并将其贴现到现值，来评估Sally Beauty Holdings，Inc.(纽约证券交易所代码：SBH)作为投资机会的吸引力。在这种情况下，我们将使用贴现现金流(DCF)模型。在你认为你将无法理解它之前，只需继续阅读！它实际上比你想象的要简单得多。

我们通常认为，一家公司的价值是它在未来将产生的所有现金的现值。然而，贴现现金流只是众多估值指标中的一个，它也并非没有缺陷。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

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我们将使用两阶段DCF模型，顾名思义，该模型考虑了两个增长阶段。第一阶段通常是一个较高的成长期，接近终值，在第二个“稳定增长”阶段捕捉到。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

贴现现金流就是这样一种想法，即未来的一美元不如现在的一美元有价值，因此这些未来现金流的总和就会贴现到今天的价值：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=14亿美元

第二阶段也被称为终端价值，这是企业在第一阶段之后的现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(2.2%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用10%的权益成本，将未来现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=2.58亿美元×(1+2.2%)？(10%-2.2%)=32亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=32亿美元？(1+10%)10=12亿美元

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总股本价值，在本例中为26亿美元。在最后一步，我们用股本价值除以流通股的数量。与目前12.8美元的股价相比，该公司的价值似乎相当不错，较目前的股价有48%的折让。然而，估值是不精确的工具，更像是一台望远镜--移动几度，就会到达另一个星系。一定要记住这一点。

折现现金流最重要的输入是折现率，当然还有实际现金流。如果你不同意这些结果，你可以自己去计算一下，并尝试一下这些假设。贴现现金流也没有考虑行业可能的周期性，或公司未来的资本需求，因此它不能全面反映公司的潜在业绩。鉴于我们将Sally Beauty Holdings视为潜在股东，因此使用权益成本作为贴现率，而不是资本成本（或加权平均资本成本，WACC）。在这个计算中，我们使用了10%，这是基于1.630的β。贝塔系数是衡量股票波动性的指标，与整个市场相比。我们从全球可比公司的行业平均贝塔系数中获得贝塔系数，并将其限制在0.8到2.0之间，这对于稳定的业务来说是一个合理的范围。

虽然公司的估值很重要，但理想情况下，它不会是你对公司进行详细分析的唯一部分。DCF模型不是投资估值的全部和最终目的。相反，DCF模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。例如，公司股本成本或无风险利率的变化可能会对估值产生重大影响。为什么内在价值高于当前股价？对于Sally Beauty Holdings，我们整理了三个你应该进一步研究的相关方面：

PS.简单地说，华尔街每天都会更新每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需在这里搜索。

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