瑞浦兰钧(00666.HK)正式上市：市值超400亿元，潜力赛道中的成长型选手

12月18日，瑞浦兰钧(00666.HK)正式在港交所主板上市，发行价为18.3港元，开盘股价上涨。作为“青山系”的第一个IPO，瑞浦兰钧本次总计发行1.16亿股股份。其中香港公开发售部分获1.27倍超额认购，国际发售部分获1.21倍超额认购。

市值方面，瑞浦兰钧超过了去年上市的中创新航，成为目前港股市值最高的锂电池公司。瑞浦兰钧市值在420亿港元左右，而中创新航在320亿港元左右。

瑞浦兰钧会有如此高的热度，与其在未上市前就一直备受市场期待有关。

作为最早践行“动储结合”战略的公司，瑞浦兰钧获得了行业领先的地位，2022年全年动力电池装车量排名前十，储能电池出货量排名第三。相对而言，储能电池的市场增长更快，而排名靠前的宁德时代、比亚迪都已上市，瑞浦兰钧自然成为大家关注的焦点。

正式上市即是一个全新的起点，对于瑞浦兰钧来说意义非凡。而笔者认为，其意义并非止步于瑞浦兰钧本身，这对于行业来说也是一个健康的信号，极具价值。

优质企业成功上市背后，业绩表现收获肯定

在股市不算景气的时期，市场理应休养生息，IPO整体节奏也会放缓。而目前资本市场之所以还为IPO留下一扇门，为的是让优质企业上市，支持其发展，也能够进一步增强投资者的信心。

所以此时成功IPO上市，本就是对瑞浦兰钧的业务经营、财务数据等多方面表现的肯定。

招股书显示，2020年到2022年，瑞浦兰钧收入从9.07亿元大幅增加至146.48亿元，复合年增长率为301.9%。2023年上半年收入为65.95亿元，较去年同期增长超过64%，增长速度十分惊人。

在“动储结合”战略下，瑞浦兰钧从第一个电池交付起到实现146亿元收入，只用了四年，明显低于国轩高科、亿纬锂能等已上市同行所花的时间。

具体看各产品收入，2022年，动力电池收入占比31.7%，储能电池收入占比57.4%。2023年上半年，动力电池收入占比18.9%，储能电池收入占比65.%。 

结合总收入保持增长不难判断，因为践行“动储结合”战略，瑞浦兰钧能够在目前动力电池行业产能严重过剩、价格战的阴霾下，抓住储能电池的需求爆发，最终交出更加优秀的“成绩单”。

所以，瑞浦兰钧能够成为资本市场中优质的投资标的，正是因为，一方面，在动力电池和储能电池业务“齐头并进”时，瑞浦兰钧占据双赛道，发挥出“1+1>2”的效果；另一方面，在动力电池市场波动时，瑞浦兰钧有较强的抵御风险能力，依靠储能市场将产能充分利用，稳住产能利用率，从而在行业中彰显出竞争力。

这样的优质企业，通过上市将会获得更多发展可能，打开想象空间并且为行业创造更多的价值。

目前动力电池和储能电池行业“劣币”严重，低端劣质产能居多。而发展更好、技术更优的企业在上市募资后，进一步加速建设和扩充高端产能，通过规模效应降本，某种程度上也将加速“劣币”出清。 

由此，行业越来越健康发展，瑞浦兰钧则会在这样的“正循环”中实现持续成长。

业绩高成长性背后，“产品竞争力”是价值支点

瑞浦兰钧实现业绩高成长性的背后，是“动力电池”“储能电池”组成的增长双轮，而在笔者看来，这背后还有“产品竞争力”作为价值支点。

这样认为的逻辑在于，笔者发现，瑞浦兰钧深刻了解到电池的痛点和技术瓶颈，不断加大投入来提升技术和产品，从而产品持续吸引客户，进而提升了自身的品牌力与市场份额，最终才形成了稳定的行业地位和口碑。

2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，瑞浦兰钧研发开支分别为0.727亿元、2.456亿元、7.677亿元和5.052亿元，保持数倍的增长态势。

通过不断地研发投入，瑞浦兰钧去年发布了“问顶”技术，并且技术伴随着研发投入而持续升级。不久前，“问顶”技术赋能的345Ah储能电芯和5.5MWh储能电池系统一经发布，便成为领先行业的电池产品。 

对比竞争对手的产品，“问顶”技术让电池能够在同样尺寸下获得更大的能量密度，并且寿命更长、安全性提高，成本还得到降低。“产品竞争力”是硬实力，瑞浦兰钧也由此构筑起更高的技术壁垒。

也因为如此，瑞浦兰钧的电池产品备受客户认可，并且客户分散度好，在全球市场形成了品牌效应。 

动力电池领域，瑞浦兰钧的客户包括上汽通用五菱、零跑汽车、威睿电动等企业，还涵盖一家总部位于荷兰的著名汽车公司、一家总部位于德国的豪华汽车公司及一家美国电动汽车制造商。

储能电池领域，瑞浦兰钧的客户包括阳光储能、古瑞瓦特、固德威等，涉及到包括家用储能集成商、光伏逆变器制造商、系统集成商及EPC公司。

可以看到，公司的电池产品遍布全球，并且渗透到各种应用场景。随着全球产能建设和扩充完成，瑞浦兰钧将更好地满足客户需求，保证产品供应稳定，在惠及更多客户的同时，打开收入的增长空间。

硅谷教父彼得·蒂尔在《从0到1》书中介绍了创造价值的过程，提到从无到有，企业要善于创造和创新，通过技术专利、网络效应、规模经济、品牌等形成壁垒，由此开辟一个只属于自己的蓝海市场而成为这个市场的唯一，这样足可以让企业安享丰厚的利润。

不难意识到，瑞浦兰钧的战略布局正在朝着上面这样的方向不断前进。瑞浦兰钧找到自己的创新方式，使得自己未来能够与众不同，最终可以成长得更好。

结语：

无论是从横向对产业的拉动效应，还是从纵向时间线来看，动储双赛道“长坡厚雪”，前景依然广阔。

上市后，瑞浦兰钧的成长故事将会继续。目前除了有规模、有成长、有产品这些稳固的基本面，成功上市后，有资本市场的力量加持，将有更多的资源投入到产能建设和技术创新上。 

站在投资的角度来看，投资者往往都面临着对公司体量与成长性的两难抉择。

体量大的企业有更多壁垒，比如技术，比如规模效应下的成本管控能力。成长性可以说是衡量企业能力的根本标准，是企业在资本市场上价值的体现。独有体量但成长性不好，也很难为投资者带来收益，难以长期吸引投资者。

从目前的核心数据来说，瑞浦兰钧在不失体量的同时兼具良好的成长性，或是潜力赛道中的成长型选手，长期价值值得期待。