不“降息”！央行超量平价续作MLF，净投放规模达8000亿再创新高

今日，中国央行公开市场开展500亿元7天期逆回购和14500亿元1年期MLF操作，中标利率均维持不变，分别为1.80%、2.50%。

由于当日有1970亿元逆回购和6500亿元MLF到期，公开市场实现净投放6530亿元，本周净投放9990亿元。其中，央行通过MLF净投放8000亿元，为有纪录以来的单月最大。

数据显示，央行已经连续13个月超额续做MLF。 去年12月、今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月和12月分别加量进行了1500亿元、790亿元和1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元、370亿元、30亿元、10亿元、1910亿元、2890亿元、6000亿元和8000亿元操作。

今年以来，MLF利率两度累计下调25个基点，分别在6月和8月下调了10个基点和15个基点，其余月份按兵不动。

资金面方面，昨日资金面进一步转松，各期限资金利率全线下行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行0.6个基点，报1.628%，7天Shibor下行2.6个基点报1.763%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.8239%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至2.144%。

业内人士分析，央行没有选择降息而是选择超额续作MLF，体现了其政策精准灵活有力，也为跨年市场可能面临的流动性紧张提前做好准备。

中诚信国际今日研报指出，从金融数据看，M2增速持续处于高位，M1增速仍保持较低水平，或表明尽管整体货币供给条件相对宽松，但资金在实体经济中的流转和活化仍显不足，宽货币到宽信用传导路径受阻，后续或进一步疏通货币政策传导机制，释放实体融资需求。

此外，12月8日政治局会议在定调明年货币政策时提出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。同时提出要“促进社会综合融资成本稳中有降”。

中诚信国际预计后续货币政策将保持一定力度，但仍不会“大水漫灌”，视经济修复情况适时启动降准降息，同时在资金空转等问题仍存的背景下，将进一步疏通货币政策传导机制，且更加注重资金投放的精准性和有效性。

有分析认为，政治局会议定调明年货币政策表明中央政策定力较强，持续聚焦中长期高质量增长，明年宏观政策取向上偏宽松、偏扩张，强刺激几无可能。