NIO在收购合作伙伴的工厂后加快生产自己的电动汽车

作者：Kevin Guo

字母JAC可能会从Nio Inc.销售的车辆的尾部标志中消失。(NYSE：NIO）品牌，这家电动汽车开发商作为一家独立制造商独自出击。

12月5日媒体报道称，蔚来出现在中国工业和信息化部发布的批准的汽车制造商名单上，这意味着该电动汽车公司已经获得了自己的汽车生产许可证。

当天晚些时候，蔚来汽车的长期合作伙伴江淮汽车（600418.SH）宣布了对其部分汽车生产设施的竞标结果，这一方向变得清晰起来。蔚来汽车将以人民币16.6亿元和人民币14.9亿元收购江淮汽车的两个制造基地，交易价值近31.6亿元（合4.43亿美元）。

这些工厂被称为F1和F2，都是过去七年来用于生产蔚来汽车的先进制造基地。

市场观察人士对这一消息并不感到意外，自去年10月江淮汽车启动招标程序以来，他们一直在猜测蔚来汽车的制造雄心。有传言称，蔚来热衷于购买这些设施，并获得开始独立生产的许可证。但双方当时都保持沉默。

在获得工厂和生产许可证后，Nio可以从原始设备制造商（OEM）模式转向以前生产汽车的模式。

从2015年开始，当一系列新的汽车公司出现时，OEM路线是流行的选择，包括蔚来汽车，Li Auto（纳斯达克股票代码：LI）和Xpeng（纽约证券交易所股票代码：XPEV）。作为缺乏生产能力或资质的行业新人，与成熟的制造合作伙伴合作是有意义的。

有两种方法可以获得所需的生产许可证，要么收购现有认证的公司，要么独立申请许可证。Nio选择了第二种选择。

双方的制造合作始于2016年，当时江淮汽车开始为蔚来生产电动汽车。其他新进入者，如小鹏汽车、Li Auto和Leap Motor（9863.HK），也走上了OEM道路，迅速在中国市场站稳脚跟。然而，这种模式也有其缺点，特别是客户在生产过程中的决策权有限。

一些电动汽车新贵已经通过收购的替代途径获得了许可证。例如，小鹏汽车收购了广东福迪汽车有限公司，成为一家获得批准的制造商，而李汽车收购了重庆力帆汽车有限公司的子公司，Leap Motor收购了福建新富达汽车工业有限公司。

电动汽车初创公司WM Motor目前正在与财务困境作斗争，2017年通过收购两家汽车公司获得了一些宝贵的许可证。公司创始人沈晖很清楚这样做的好处。他曾对媒体表示：“只有自己建厂，才能从源头上把控产品质量。”“此外，在OEM模式下，数据无法形成闭环，数字化给车企带来的好处无法充分发挥。”

蔚来创始人兼首席执行官William Li在上周的财报电话会议上也描述了独立生产的好处。他说，将整个制造过程引入公司，总体而言，将使制造成本降低约10%。

实现这些利益的交易会给Nio的财务带来压力吗？该公司于12月5日发布的第三季度财报显示，这家电动汽车制造商有足够的资源可以利用。

公司报告称，截至9月底，其现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款为452亿元，比上一季度增加137亿元。

总的来说，这是一份积极的成绩单，NIO的总收入达到190.7亿元，同比增长46.6%，环比增长117.4%。

NIO第三季度的毛利率为8%，而去年同期为13.3%，第二季度为1%。相比之下，新鹏汽车的毛利率为-2.7%，而李车的毛利率为22.0%，令人印象深刻。

另一个关键指标汽车利润率回升至两位数，为11%，环比上升4.8个百分点，但同比下降5.4个百分点。相比之下，新鹏的汽车利润率为-6.1%，李车的利润率为21.1%。

受到市场密切关注的NIO的汽车交货量正在上升。这一数字为55,400人，环比增长135.7%，比去年同期增长75.4%。相比之下，新鹏的出货量超过4万辆，而李车的出货量超过10万辆。

展望第四季度，NIO预计将交付4.7万至4.9万辆汽车，比2022年同期增长约17%至22%。该公司预计总营收在161亿元至167亿元之间，较去年同期略有增长。

财报发布后，NIO股价连续两个交易日上涨，其中美国股市上涨近6%，香港股市上涨约7%。不过，今年到目前为止，该公司在美国的股价下跌了25%，在香港的股价下跌了24%。

海通国际证券在一份研究报告中表示，NIO正在向行业展示如何在产能过剩和生产许可证严格控制的环境下形成研发、生产和销售的闭环。

瑞穗证券维持对该股的买入评级，同时将12个月目标价从18美元下调至15美元。

与此同时，市场也在消化NIO可能计划剥离其电池生产部门的消息。路透社的一篇报道援引知情人士的话称，剥离最早将于今年年底进行，该部门将寻求外部投资者，估值将在晚些时候确定。

NIO尚未对有关电池单元的报告做出回应。值得注意的是，两家中国汽车制造商长安汽车(000625.SH)和吉利控股集团(0175.HK)在今年11月加入了NIO的电池互换联盟。

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