通胀数据和美联储利率决议本周来袭！市场最大的悬念即将揭晓答案

未来一周，美股投资者将迎接2023年的最后两个重大宏观事件。

周二将公布的11月美国份消费者价格指数(CPI)报告，为美联储本周公布今年最后一次利率决议之前的通胀谜题提供最后一块拼图。

美联储主席鲍威尔本周的新闻发布会，以及美联储官员对未来几年的一系列新经济预测，也将是周三会议的重点。市场预期本周美联储将“按兵不动”，而政策制定者对通胀进展的论调将成为最大悬念。

美股以强劲的势头进入本周，美国三大股指在过去六周均录得上涨。今年以来，道琼斯工业指数上涨了9%以上，标普500指数上涨了近20%，纳斯达克指数上涨近38%。

美联储本周预计“按兵不动”

美国东部时间周三下午2点，美联储将宣布今年的最后一项政策决定，市场预计美联储维持利率在5.25%-5.50%区间不变的可能性接近100%。

在做出这一政策决定的同时，美联储官员还将发布一份最新的《经济预测摘要》，其中包括决策者对未来利率走向的预期“点阵图”。对通货膨胀、GDP增长和失业率的预测也将公布。

鲍威尔的新闻发布会定于美国东部时间下午2:30开始，投资者希望听到美联储主席如何平衡投资者对利率最早可能在3月份开始下降的预期。

鲍威尔上一次公开讲话是在12月1日，他称降息猜测“为时过早”。鲍威尔12月1日在亚特兰大斯佩尔曼学院(Spelman College)发表事先准备好的讲话时表示：“现在下结论说我们已经取得了足够的限制性立场，或者猜测政策何时可能放松，都为时过早。”“如果时机合适，我们准备进一步收紧政策。”

投资者将密切关注近期的数据——尤其是11月份的就业报告和周二的通胀数据——是否会影响美联储对未来政策路径的讨论。

鲍威尔将在美东时间周三回答媒体的提问，市场预期这位美联储主席将回答美联储下一步的降息举措。但摩根大通首席经济学家Michael Feroli认为鲍威尔不会参与降息讨论。他表示：“在新闻发布会上，我们认为鲍威尔将试图把话题从首次宽松的时间转移开，他会指出，目前委员会只是在考虑是保持不变还是收紧政策。”

牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔•皮尔斯也认为，周三的新闻发布会略微偏鹰派，表明鲍威尔和美联储倾向于在更长时间内保持较高利率。

他表示：“我们预期最新的经济预估和会后的新闻发布会，将否定降息可能很快提上议程的想法，强调通胀仍过于强劲，且存在上行风险。如果有什么不同的话，我们预计政策制定者会在太长时间内保持过高的利率。”

通胀进展备受关注

在美联储声明的前一天，投资者的注意力将集中在美国东部时间上午8:30公布的11月消费者价格指数(CPI)上。

经济学家预计，11月份整体CPI较上年同期上涨3.1%，低于10月份3.2%的涨幅。剔除波动较大的食品和能源类别的核心CPI将比去年同期上涨4%，增速与上月持平。

以托马斯•西蒙斯首的杰富瑞经济团队在上周五的一份报告中写道：“与上月类似，我们预计能源价格下跌将拖累整体(通胀)，而(业主等效租金)/租金、保险、汽车维修以及其他服务等核心部分仍将面临上行压力。”

周二的报告将让投资者首次看到11月份的通胀情况，此前10月份的数据显示，美联储青睐的通胀指标核心CPI和核心个人消费支出(PCE)分别达到了自2021年9月和4月以来的最低年度通胀水平。

华尔街大佬：抢在美联储行动之前主动出击是最佳投资策略

投资咨询公司NEPC私人财富团队负责人卡伦·哈丁(Karen Harding)指出，今年只剩下一次美联储政策会议，抢在美联储2024年的行动之前主动出击是最好的策略。

哈丁说：“对于投资者来说，最重要的是记住紧缩周期的顶峰已经到来。”

芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)显示，交易员预计美联储在12月会议上按兵不动的概率为96%，在2024年第一次会议上按兵不动的概率为88%，明年5月会议上按兵不动和降息的概率均为50%。

哈丁因此认为，希望提前做准备的投资者可以采用一些策略，其中之一就是投资一个高质量的中等久期债券投资组合。

受利率上升以及美联储多次强调利率将在更长时间内保持在较高水平的影响，过去两年债券市场大幅下跌。哈丁说：“在降息周期中，债券价格会上涨，因此之前蒙受亏损的债券投资者现在将看到价格的上涨。”

虽然债券价格的上涨可能会以未来收益率略微下降为代价，但哈丁认为，在本轮紧缩周期结束时，高收益公司债是一个尤其有吸引力的资产类别，尤其是大型科技公司发行的债券。

哈丁说：“做被动投资的股票投资者对大盘股科技股的敞口非常大，这些股票的估值已经升至非常高的水平，周期结束后投资者对这些热门股票的预期会减弱，但这些公司发行的债券则是另一回事，就算你假设它们的违约率很高，也仍会获得可观的回报。”

在投资组合中获得固定收益敞口的另一种方式是构建“债券梯”，“债券梯”可以由公司债或免税市政债等其他类型的债券构成。“债券梯”是固定收益类证券的投资组合，其中每一只证券的到期日都不一样。

哈丁指出，富裕客户的财务顾问应该具备或能够利用信贷研究方面的专业知识，为债券投资组合或“债券梯”选择单个债券。她说：“有专业人士的帮助对大多数投资者来说是一件好事，没有额外资金聘请财务顾问的投资者可以通过交易所交易基金(ETF)或共同基金获得类似的敞口。”

不过，较为谨慎的投资者可以在场外观望一段时间。哈丁说：“和固定收益相比，投资者现在可以从现金中获得更高的收益，因为收益率曲线仍然是倒挂的。”也就是说，目前短期利率仍高于长期利率，通常而言这是投资者预计经济衰退即将到来的信号。

哈丁指出，把现金放在货币市场基金等工具中可以在几乎不承担任何风险的前提下获得收益。她说：“目前现金的回报非常不错，投资者可以首先确保自己有足够现金来满足更为紧迫的需求，但不要忽视可以通过债券获得的投资组合中的久期。”

如何平衡配置现金、债券和其他资产？哈丁认为，目前这个问题很难回答。

哈丁说：“在当前利率周期中，市场多次过早预期美联储会降息，许多经济学家在2023年初曾预测美国经济将在年中陷入衰退。我们认为，和我们未来将看到的实际情况相比，市场目前对2024年降息的预期还是过于激进。” 

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。