药明生物下调业绩预期六年高增或终结 股价5天跌32.53%欲6亿美元回购护盘

长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

上周，CXO（医药服务外包）的股价大跌成为市场关注的热点，而这肇始于药明生物（02269.HK）一份不及预期的业绩指引。

12月4日，药明生物更新业绩预期，大幅下调了公司今年的业绩预期，预计2023年实现整体收入约10%增长，这意味着，公司将终结此前连续的高速增长状态。

长江商报记者注意到，此前六年时间，药明生物营收维持40%以上增速，归母净利润最高增速接近150%。

业绩预期公布当日，药明生物股价大跌23.79%。两天后的12月6日早间，公司再发公告拟购回最多4.248亿股股份，回购金额不超过6亿美元（约合人民币43亿元）进行护盘。

但回购消息并未立马止住药明生物的跌势，上周5个交易日，药明生物股价累计跌幅达32.53%。

作为CXO龙头企业，药明生物被视为行业的风向标，此次其下修业绩目标，也同时带崩了一众CXO股票。A股方面，CXO指数上周累计下跌5.46%，“创新药寒冬”的担忧又再次升起。

业绩增速或大幅低于往年

药明生物2023年的业绩恐将不及预期。

12月4日早间，药明生物在官网更新业绩展望，随着新冠疫情收入的快速下降，公司全年整体增长将达不到最初目标。

具体来看，下调的业绩预期集中在药物开发（CDO）和药物生产（CMO）两大板块。

其中，CDO收入预计下降18%—20%，主要由于在下行周期中，公司2023年新增120个项目的目标显然过于激进；生物技术融资放缓导致新增项目减少，比去年减少40个新项目意味着减少约3亿美元收入。

此外，公司的CMO收入预计下降15%—18%，主要是3个大型药企项目因监管审批延迟而影响约1亿美元。

此外，药物发现（CRO）、药明合联（XDC）/药明海德（疫苗）则符合预期。公司还表示，行业预计未来两年可能出现个位数增长。

二级市场方面，在药明生物下调业绩展望后，公司股价一度下跌超24%。随后，药明生物股票盘中暂停买卖。12月5日复牌后，药明生物股价继续下跌。

截至12月8日收盘，药明生物报29.35港元/股，本周累计跌去32.53%。

长江商报记者注意到，此前六年时间，药明生物营收维持40%以上增速，归母净利润最高增速接近150%。数据显示，2017年至2022年，药明生物的营收分别为16.19亿元、25.34亿元、39.84亿元、56.12亿元、102.90亿元、152.69亿元，增速分别为63.68%、56.56%、57.18%、40.88%、83.35%、48.38%。

同期，公司的归母净利润分别为2.53亿元、6.31亿元、10.14亿元、16.89亿元、33.88亿元、44.2亿元，增速分别为79.05%、149.61%、60.77%、66.59%、100.63%、30.45%。

根据业绩指引，药明生物预计2023年实现本集团整体收入约10%增长，并将继续投资提升能力及产能，以在2024年及2025年保持强劲的毛利及增长率。这也就意味着，药明生物将终结此前连续6年的高速增长状态。

药明生物这份不及预期的业绩指引，带崩了一众CXO股票。截至12月4日收盘，药明康德A股跌6.92%，港股跌8.80%；凯莱英A股尾盘跌停，港股跌10.91%。

CXO成为上周（12月4日至12月8日）两地市场的最大拖累。A股方面，CXO指数上周累计下跌5.46%，周跌幅前20名的医药股中，有9家CXO，占比近半。

“迟来的”业绩下调

行业信息显示，2021年中开始，创新药的一、二级市场同时降温，众多创新药企股价经历了长达一年多时间的回调。

据了解，受制于全球投融资环境未明显复苏、企业新开项目数量收紧，叠加此前新冠疫情带来行业研发投入增加导致的高基数的影响，海内外多个CXO企业调低了今年的业绩指引。根据中信建投研报，今年年中，包括Lonza、Labcorp、IQVIA等多家CXO海外龙头企业下修了今年的业绩指引范围。

今年上半年，药明生物的盈利增速已罕见出现下滑。根据中报，上半年公司实现营收84.92亿元，同比增长17.84%，这一增速创上市以来新低。

同期，药明生物实现归母净利润22.67亿元，同比首次下滑10.59%。也就是说在业绩指引发布的两个月前，药明生物2023年业绩放缓已有明显迹象。

今年上半年，药明生物的毛利率为41.93%，较2022年同期的47.36%，骤降5.43个百分点，回到2019年的水平。2019年同期，公司的毛利率为41.75%。

此外，从上半年新增订单角度看，药明生物的业绩高增速也不可持续。今年上半年，药明生物新增订单只有46个，同比去年的59个减少13个。

业内人士表示，CXO行业的营收是项目制，今年的业绩往往源于几年前的订单。药明生物业绩突然变脸，与其说是业务端的不及预期，更像是一次为拆分药明合联成功上市而“迟来”的业绩下调。

今年7月，药明生物突然宣布旗下控股子公司药明合联分拆上市，彼时ADC（抗体偶联药物）管线市场热度较高，药明生物可能是为了赶上ADC热度，获得可观的融资额。

而药明生物作为公司的母公司，对药明合联业绩的影响至关重要。以2022年为例，药明合联来自药明生物和药明康德的关联交易金额达9.33亿元，约为收入的94%。

在药明系的护航下，药明合联成为一支牛股，7名基石合计认购约1.1391亿股的发售股份，占全球发售股份的63.83%。11月17日，药明合联登陆港股，当天涨幅35.92%。

药明合联登陆资本市场仅半个多月，控股股东药明生物突然发出一份大幅变脸的业绩指引，时间点颇为敏感。前述业内人士表示，如今来看，药明生物此前相对其他CXO企业高调的业绩指引，很难不让市场猜疑。