国际油价“6连跌”！减产失灵，库存激增，未来油价仍将下行？

自欧佩克+上周四宣布进一步减产以来，国际油价持续回落，距今已实现“6连跌”。

截至12月7日收盘，纽约商品交易所2024年1月交货的轻质原油期货价格下跌4美分，收于每桶69.34美元，跌幅为0.06%；2024年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌25美分，收于每桶74.05美元，跌幅为0.34%。

而在前一日，国际原油期货价格重挫。其中，WTI原油跌破70美元/桶整数位关口，跌幅为4.07%，为7月4日以来首次；布伦特原油跌破75美元/桶整数位关口，跌幅为3.76%，刷新下半年低点。

此前OPEC+就石油供应达成协议，减产总额达到220万桶/日。不过由于减量规模有限且是“自愿减产”，市场认为对产油国约束力有限。再加上，周三美国能源信息署（EIA）、美国石油学会（API）公布的数据显示，美国原油库存激增，市场供需失衡的情况进一步加剧，因此市场看空情绪浓厚。

库存激增 

周三，美国能源信息署（EIA）发布报告显示，上周美国原油库存下降，而汽油和精炼油库存增加。

截至12月1日当周，美国原油库存减少463.3万桶，至4.4503亿桶，降幅为今年9月1日当周以来最大，市场预估为减少140万桶。

分析人士指出，美国原油产量下降以及炼油厂产能利用率上升是导致库存下降的主要原因。此外，国际油价近期持续上涨，也对美国原油库存产生了压力。

另外，美国汽油库存增加542.1万桶，为连续三周增加，增幅录得2023年9月29日当周以来最大，远远高于预期的102.7万桶增幅。美国精炼油库存增加126.7万桶，为连续两周增加，不及预期的152.6万桶增幅。

值得注意的是，美国库欣原油库存增加182.9万桶，已连续七周增加。

同日，美国石油学会（API）公布的最新数据显示，截至12月1日当周，美国原油库存增加59.4万桶，市场预期减少266.7万桶。美国汽油库存增加283万桶，预期为增加116.7万桶。

此外，美国精炼油库存增加89万桶，预期为增加100万桶，库存连续两周增加。

此前在11月底的会议上，OPEC+多个成员国宣布自愿减产，减产总额达到220万桶/日，旨在支持石油市场的稳定和平衡。但由于减量规模有限且是“自愿减产”，市场认为对产油国约束力有限。受上述消息影响，国际油价不涨反跌。

油价或仍面临下行压力

长期来看，全球经济疲软依旧是压制石油价格的一大因素。据经济合作与发展组织预测，今年全球经济增速为2.9%，明年将放缓至2.7%，2024年将成为自2020年以来全球经济增速最低的自然年。

主要经济体中，美国明年也将放慢增长步伐。经合组织表示，美联储的加息举措会继续抑制美国经济增长，美国经济增速预计将从2023年的2.4%放缓至2024年的1.5%。此外，欧元区明年整体增速将达到0.9%，虽然乏力，但仍高于今年0.6%的预计增速。

不过，7日，俄罗斯与沙特阿拉伯呼吁所有OPEC+成员国“为了全球经济的利益”加入减产协议。俄罗斯副总理诺瓦克前一日也表示，如果上周的协议不足以平衡市场，OPEC+可能会采取进一步措施。

展望后市，OPEC+减产效果仍然存疑，短期内，油价或面临下行压力。

光大期货指出，短期会议结束可以视为利多兑现，而从中期来看，供应边际收缩的逻辑可能生变，在此背景下，自愿减产执行的情况以及需求的变化仍是平衡表的主要矛盾。而在囚徒困境下，油价下跌、原油供应、财政收入这三个矛盾将持续博弈，一旦油价下跌，产油国为了获得财政收入将削弱减产力度，而反之是有利于减产的兑现的。因而油价阶段性仍将继续探底。

金联创成品油分析师王延婷表示，由于近期国际原油价格下跌幅度拉大，进入新一轮原油计价周期后，原油变化率依然处于负向区间发展，短期内国际原油价格仍有下行压力。

银河期货近期研报分析，供应端未来的减产对油价的支撑有限，四季度基本面偏弱，累库压力较大。短期油价驱动来自对需求端的预期，本周美国非农数据也将影响市场对于美国经济“软着陆”的预期，以及美联储未来的利率政策，布伦特跌破75美金后，短期预计企稳。