【富时罗素】珍酒李渡成功纳入全球第二大指数，究竟怎么纳入？

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转自：活报告

珍酒李渡将于12月15日正式纳入富时全球股票指数系列。作为全球第二大指数公司，富时罗素对其指数系列制定了严格的筛选标准，以下详细整理了指数成分股的调整规则。

一、季度调整即将生效，珍酒李渡获纳入富时全球股票指数

近期，富时罗素指数公司季度审议结果出炉，富时罗素全球股票指数系列发生成分股调整，相关变动将于12月15日收盘后正式生效。涉及港股公司的调整如下：

大盘股：纳入珍酒李渡；

中盘股：剔除JS环球生活（至小型股）；

小盘股：纳入JS环球生活；

微盘股：纳入北森控股、易点云、梅斯健康。

富时环球指数（FTSE All-World）：纳入珍酒李渡，剔除JS环球生活；

富时全球全市场指数（FTSE All-Cap）：纳入珍酒李渡；

富时全球总市值指数（FTSE Total-Cap）：纳入北森控股、易点云、梅斯健康、珍酒李渡。

据LiveReport查阅指数公司相关资料，截至2023/10/31，中国区域公司纳入富时罗素指数大盘股的市值门槛约为34.67亿美元，剔除约为28.1亿美元。而中盘股的剔除标准为7.87亿美元，小盘股的剔除标准为2.66亿美元。

关于富时罗素指数可投资市值的纳入和剔除水平为：5%以上自由流通量的可投资市值纳入水平为4.54亿美元，5%以内自由流通量的可投资市值纳入水平为45.4亿美元，可投资市值的剔除水平为9074万美元。

富时罗素全球微盘股方面，纳入的市值标准为2376万美元，剔除的市值标准为1901万美元。

富时罗素指数公司通常会从市值、流动性、区域、投票权、上市时间、监管情况等诸多方面来综合筛选成分股。

总体来看，要成为富时罗素全球股票指数的大型股，港股上市公司的市值至少在270亿港元以上，此外还要满足流动性测试要求，如果是新股则至少要有3个月以上交易记录。今年新上市的股票中仅珍酒李渡(6979.HK)一只获得纳入大型股。

对于中盘股而言，富时罗素全球股票指数的剔除市值大约在61.5亿港元左右，而JS环球生活(1691.HK)于今年6月末分拆SharkNinja至美股上市后市值大幅跌至50亿港元以下，被富时罗素从中盘股调至小盘股。

小盘股的纳入市值大约为35亿港元，微盘股的纳入市值则仅需约1.85亿港元左右。不过，从调整结果来看，被纳入的港股公司基本都是恒生综合指数的成分股，并且进了港股通标的名单。

二、富时罗素：伦交所旗下指数公司，挂钩20万亿美元资产！

作为全球三大指数公司中唯一的交易所系指数公司，富时罗素最早起源于金融时报，2014年由伦交所正式建立，是其数据与分析业务中的重要组成部分。2022年，伦交所数据与分析业务收入达49.44亿英镑，占其整体营收规模的约2/3。

2021年初，伦交所以270亿美元收购数据公司路孚特（Refinitiv）的交易获得了欧盟监管机构批准，自此之后，路孚特收入亦归入其数据与分析业务板块，并与富时罗素指数公司形成协同效应，富时罗素指数多采用路孚特数据作为来源。

目前，以富时罗素指数作为基准挂钩的ETF产品高达20万亿美元，其中，ETF挂钩资产规模超过1万亿美元，ETF挂钩的股权资产规模达9770亿美元，ETF挂钩的以富时全球股票指数系列为基准的资产规模达4340亿美元。

三、富时全球股票指数调整规则详解

富时罗素的旗舰股票指数-富时全球股票指数系列（FTSE GEIS）囊括了全球48国家和地区的18,000多种大、中、小和微型股证券，分为“发达”、“先进新兴”和“次级新兴”三大区段，富时全球股票指数系列包括：

• 富时全球全盘指数系列（大盘、中盘和小盘）

• 富时环球指数系列（大盘和中盘）

• 富时全球指数系列（大盘和中盘 - 仅发达和先进新兴市场）

• 富时全球小盘股指数系列（小盘）

• 富时全球微盘股指数系列（微盘）

• 富时全球小盘/微盘股指数系列（小盘和微盘）

• 富时全球总市值指数系列（大盘、中盘、小盘和微盘）

香港作为初创23国/地区在1986年底被纳入富时全球股票指数系列，为发达市场；中国A股则作为次级新兴市场被分批纳入富时全球股票指数系列，2019年6月、2019年9月、2020年3月和2020年6月分别占各证券可投资权重的25%。

1、证券类别：中国合资格的证券类别包括A、B、H、红筹、P、S及N股。

2、选股标准：市值、投票权、流动性、上市时间、监管等

1）市值筛选：“指数池”是指通过对每个区域池内所有公司的总市值（受10%权重限制的公司将根据其上限市值排名）进行降序排列来定义，区域池前98%的股票将入选指数池，有机会成为某些指数的成分股。

成分股会根据自由流通量和外资所有权限制（FOL）进行权重调整，若一家公司的外资所有权限制为49%，而其39%的股份已被境外投资者持有，则其境外投资者可投资余额比例为(49%-39%)/49%，即20.41%。

2）最低投票权：拥有发达市场国籍的公司，其投票权中的5%以上（将所有权益证券合计，包括未上市或未交易的证券）必须掌握在不受限制的股东手中，否则不符合指数纳入资格。新兴市场证券不受此要求约束。

3）流动性筛选：每只证券将在3月和9月审核计算其日交易量的月度中位数，每半年接受一次流动性测试；3月份的审核测试上一年全年的流动性，9月份的审核测试上一年下半年及本年上半年的流动性。

标的证券每月必须至少有五个交易日，否则该月份不统计。每日累计交易额为零的亦纳入计算，一个月内超过一半天数无交易的，该月交易量中位数为零。上市不足12个月的新股必须至少有3个月的交易记录，并将从合格之日起进行测试。

非现有富时全球股票指数系列的成分股要求在12个月中至少10个月的每月中位换手率达到其已发行股票的0.05%，非现有富时全球微盘股指数系列的成分股必须在12个月中至少10个月的每月中位换手率达到其已发行股票的0.025%。

现有成分股要求在12个月中至少8个月的每月中位换手率达到其已发行股票的0.04%；未通过流动性测试的将进行进一步测试，如果其在过去6个月中至少4个月通过（相当于12个月中的8个月），则将被视为已通过流动性测试。

未通过流动性测试的现有成分股会被调至富时全球微盘股指数，12个月内不能被纳入富时全球全市场指数系列（FTSE All-Cap）。富时全球微盘股指数系列的成分股要求在12个月中至少8个月的每月中位换手率达到其已发行股票的0.02%。

不同月份数的流动性测试最低要求如下：

4）交易筛选：过去一年（截至并包括审核截止日）有60个以上交易日无交易的现有/非成分股不符合被纳入资格【常规/临时性市场假期和计划外的闭市不计】；若交易时间不足1年，则60天期限将根据其上市以来的可交易天数按比例确定。

例如，ABC市场在截至审核截止日的年度期间有253个可交易天数；因此，如果自上市以来有23.7%（60/253）或更多的可交易天数没有交易，则该证券将不符合资格。

5）监管股票筛选：受交易所监管且被标记ST的中国股票将不符合纳入指数的条件，现有成分股被ST则通常会在下一次季度审核时被指数剔除，被剔除后12个月后（成功摘帽）才会重新被考虑是否重新纳入，并且会被视为新股票。

3、调整方式：审核市值和流动性，每年3、9月定期，6、12月季度

富时罗素指数每年3月、9月进行半年度审核，检讨数据截至12月份及6月份最后一个交易日（取星期六前的最后一个交易日）。定期审核产生的成分股变动将在3月和9月第三个星期五收市后实施，即下星期一生效。

1）陆股通筛选：在3、6、9和12月份的季度审核中，陆股通名单上的富时中国A股指数成分股将被纳入富时全球股票指数系列并构成富时中国A股互联互通指数。此筛选的截止日期是审核月份第三个星期五的四周前的星期四收盘时。

如果某一只A股被陆股通名单剔除，则也将被从富时全球股票指数系列中剔除。

2）大盘、中盘和小盘之间的分界点：

针对3、9月份的半年度审核，上述门槛将根据成分股在12月末和6月末的市值计算；针对6、12月份的季度审核，将根据上一次半年度审核时经调整的指数进行计算（即分别为4月末和10月末）。

根据富时全球股票指数系列中所有区域的可投资市值（基于各区域的小盘股指数），确定指数增减和其他纳入和剔除变化的百分比水平，每季度根据市值/IPO截止日（半年度审核对应12、6月末，季度审核对应4、10月末）进行计算。

自2023年3月份的半年度审查起，将对所有区域审核引入分别为1.5亿美元和3000万美元的最低可投资市值纳入和剔除水平。若使用上述百分比例计算的纳入/剔除水平低于这两个值，则最低纳入/剔除门槛设为1.5亿美元/3000万美元。

3）快速纳入：大盘股指数的纳入门槛是总市值在所在区域的排名位于指数池前68%的最小公司的总市值。中盘股指数的纳入门槛是总市值在所在区域的排名完全位于指数池前86%的最小公司的总市值。

自由流通比例为5%或以下的证券的可投资市值必须超过区域纳入百分比水平的10倍才有资格被考虑快速纳入（分配到大盘股指数）；

自由流通比例超过5%的证券的可投资市值必须同时达到公司层面的总市值门槛（中盘股指数纳入水平的1.5倍）和证券层面的可投资市值门槛（中盘股指数纳入水平的0.5倍），才有资格被考虑快速纳入。

例如，如果中盘股指数86%的纳入水平为100亿美元，则对于流通比例低于5%的股票，公司层面的总市值门槛将为：100亿美元*1.5倍=150亿美元，证券层面的可投资市值快速纳入门槛将为：100亿美元*0.5倍=50亿美元。

4）IPO新股纳入条件：对于IPO新股，只有在IPO时发行的股份计入可投资市值的计算，作为绿鞋（超额配股权）和锁定股份发售的股份将被排除在可投资市值计算之外，快速纳入时这部分股份也被排除在外。

a.在满足资格标准和除流动性筛选之外的筛选标准时，新股首日收盘市值和可投资市值高于所在区域的快速纳入门槛便可被快速纳入（调整在第五个交易日收盘后实施）。b.不符合快速纳入的新股将在下一次审核中重新被考虑。

但是，对于在3、9月份半年度审核之外的季度审核中纳入，其在IPO截止日收盘时的公司总市值必须：①等于或高于规定的大中小盘股纳入水平；②高于规则规定的富时全球微盘纳入水平；③并且，必须符合可投资权重的要求。

5）其他调整规则：SPAC公司收购了一家目标公司并提交IPO登记声明和材料后，其将被视为IPO。该证券的纳入将在交易开始一个月之后进行，但前提是在此期间有能够证明的足够流动性。

可变、尽力承销和直接上市的IPO将不被考虑快速纳入，但将在下一次季度审核时可以被考虑纳入指数，但相应公司必须在审核IPO市值截止日之前披露其更新后的股东结构。