美团(3690.HK)：强调性价比营销

美团报告称，23财年第三季度营收为764.7亿元人民币(同比增长22.1%，而我们的预期为757.2亿元人民币)，营业利润为34亿元人民币(同比增长239.9%)，调整后净收益为57亿元人民币(同比增长62.4%)，超出预期。

提高了送餐和即时购物业务模式的效率。在2013财年第三季度，核心地方商务收入同比增长24.5%，至577亿元人民币，营业利润同比增长8.3%，至101亿元人民币，营业利润率为17.5%(同比-2.6ppts)。营业利润的同比增长主要是由于外卖和即时购物的运输能力充足所致。《神抓人》逐渐培养了消费者对美团的“直播点餐”心态，而“品好饭”业务推出更多优质实惠的货源，满足消费者对低价外卖的需求。核心商业领域更注重增强用户粘性。

Instashopping和酒店业务的强劲增长。美团Instashopping保持强劲增长，订单量、商家规模和用户基础都有所增加。8月，美团Instashopping单日峰值订单量突破1300万单，按需外送交易额同比增长23%，二三线城市用户数快速增长。Instashopping的活跃商家数量同比增长了30%，提供了多样化的SKU。23季度店内酒店和旅游业务交易额同比增长超过90%，活跃商家数量同比增长超过50%。与2022年和2019年同期相比，酒店客房夜晚大幅增加。随着美团官方直播覆盖城市扩大到200多个城市，美团通过高性价比的团购强化了高价值消费的认知。

加强美团精选的产品选择和定价。2013年第三季度，新业务收入同比增长15.3%，至人民币188亿元，营业亏损同比收窄24.5%，至人民币51亿元，营业亏损率降至27.2%。美团精选持续提升产品选择和定价能力，为消费者提供更具性价比的选择。截至9月底，美团精选累计注册用户4.9亿，保持行业领先地位，运营效率持续提升。美团买菜在23年第三季度实现了强劲的同比增长，产品种类进一步丰富，用户频率有效增加。

维持买入。美团通过优化平台生态圈，丰富商家端中小商家占比，将用户端深耕下沉市场进行增量用户开发，逐步养成聚划算、直播点餐的消费习惯，能够充分应对宏观经济环境和日益激烈的市场竞争的不利因素。我们将23E年度调整后的净利润预期从199亿元人民币上调至210亿元人民币，并将24E年度的调整后净利润预期从291亿元人民币下调至285亿元人民币，从434亿元人民币下调至432亿元人民币。我们维持买入建议。

风险。消费需求复苏慢于预期，新举措增长慢于预期，竞争加剧。