【券商聚焦】交银国际下调阿里巴巴(09988)目标价约9% 维持买入评级

金吾财讯 | 交银国际发研报指，淘天方面，该行预计2023年4季度GMV/CMR增速5.5%，对比行业大盘增速约9%，较此前预期略有下调。主要考虑到阿里电商在价格力产品力战略下，单均价格或有下降，GMV增速低于订单量增速。预计2024年淘天电商GMV增速约5%（大盘/京东增速预计8%），CMR增速约6%。

阿里调整各业务线战略，将1688、钉钉、闲鱼、夸克提升为战略级创新业务，看出中长期战略重点：年轻用户覆盖、AI+应用转型。对于其他业务，目前战略重点应为加速减亏转盈，保证业务的稳定性和健康性。

该行调整2024年阿里电商平台GMV/CMR增速，按10年DCF下调淘天集团估值至92美元/股，对应10倍2024年市盈率（日历年，下同）。按SOTP，目标价由128美元/124港元下调至117美元/113港元。阿里现价对应2024年市盈率8.5倍，考虑到阿里体系内仍有云计算底层技术及AI大模型+应用在生态内落地的可能性，海外电商及跨境行业潜在机会对菜鸟的利好，阿里估值有提升空间，维持买入评级。