天风证券：看好港股修复潜力，建议关注互联网平台、新消费、新势力标的（附概念股）

当前港股估值处于相对底部水平（历史分位值约1%），国内财政政策力度明显提升，预计美元指数/美债长端利率见顶回落趋势不变，中美元首会晤推动地缘风险溢价改善。内外多重因素改善，我们继续看好港股低估值下修复机会。

国内方面

1）中共中央政治局常委、国务院总理、中央金融委员会主任李强11月20日主持召开中央金融委员会会议，强调要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措，把握好时机、节奏和力度，扎实推动金融业开放行稳致远，促进金融业更好发展壮大。

2）据外交部消息，为进一步促进中外人员往来，服务高质量发展和高水平对外开放，中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。

3）百度23Q3营收达344.47亿元，归属于百度的净利润（non-GAAP）达73亿元，同比增长23%，营收、利润均超市场预期。近三个月内，文心一言向全社会开放，百度发布文心大模型4.0版本，目前文心一言用户数已达7000万。

4）快手23Q3实现收入279.48亿元，同比增长20.8%；毛利144.53亿元，同比增长35.0%；经调整净利润31.73亿元，上年同期亏损6.72亿元；经调整EBITDA为49.80亿元，同比增长386.8%。

海外方面

1）美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为94.8%，加息25个基点的概率为5.2%。到明年2月维持利率不变的概率为94.8%，累计加息25个基点的概率为5.2%。到明年3月累计降息25个基点的概率为28.4%，维持利率不变的概率为67.9%，累计加息25个基点的概率为3.6%。

2）OpenAI在社交平台X上宣布，已经原则上达成协议，奥特曼重返公司担任CEO。微软CEO纳德拉表示，为OpenAI董事会的变动感到鼓舞，它是增强OpenAI治理稳定性的至关重要的第一步。OpenAI创始人Sam Altman表示，期待回到OpenAI，并与微软建立牢固的合作伙伴关系。

截止11月24日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.3个标准差，处于2013年来历史分位值约0.9%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让2.6标准差，处于历史分位值不到1%；恒指股权风险溢价高于历史中位数0.8标准差，处于约82%历史分位值。

建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。

投资建议：

1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】；

2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】；

3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】；

4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】；

5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。

（注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖）

风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。