“普洱茶第一股”要来了！澜沧古茶通过港交所聆讯，毛利率近66％

港交所近日披露，澜沧古茶通过港交所上市聆讯，冲击“普洱茶第一股”。中信建投国际、招商证券国际为联席保荐人。

澜沧古茶是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业。公司产品覆盖生茶、熟茶和调味茶等普洱茶品类。

根据弗若斯特沙利文报告，按2022年普洱茶产品产生的收益计算，澜沧古茶是中国第三大普洱茶公司，市占率为2.4%。公司已将澜沧古茶建立为核心品牌，在此品牌名下，公司已开发和建构两条产品线，即(1)1966（经典产品线，专注于主打普洱茶爱好者及资深茶友的普洱茶叶产品）及(2)茶妈妈（健康生活时尚产品线，产品组合面向大众顾客群）。2022年，两大产品分别占公司总收益的65.1%和31.2%。

具体来看，1966一直专注于经典普洱茶叶产品的开发、生产和销售，于过往录得稳定而可观的增长，为公司业务的基石。茶妈妈最初于2014年以消费品产品线推出市场。公司善用丰富的普洱茶产品开发经验，投入发展其他类型的茶叶，如红茶、白茶和调味茶，并别出心裁地采用杯装茶及袋泡茶等不太传统但更方便的产品形式，丰富了茶妈妈的产品组合。公司相信已为茶妈妈的增长打下扎实基础，预期茶妈妈将成为公司下一个增长源头。

澜沧古茶建立了全国性的销售网络，由直营网络及经销商销售网络组成，基本上覆盖了中国所有省市及县级行政区。截至最后可行日期，公司有528间线下门店，其中24间为自营门店及504间为经销商营运的门店。于2022年，总收益的11.7%来自通过自营网店进行的销售。

不过，澜沧古茶当前销售渠道仍旧以经销商为主。招股书显示，2019年至2021年，澜沧古茶通过经销产生的销售收入分别占当期主营业务的83.5%、79.0%、80.3%。

财务数据方面，公司于2020年、2021年、2022年收益分别约为人民币4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元，分别实现净利润约1.23亿元、1.29亿元、7049.2万元。同期毛利率分别达到70.4%、65.9%及65.9%。2023年上半年，澜沧古茶营业收入为2.32亿元，净利润为2356.8万元，与2022年上半年保持平稳。

招股书显示，中国普洱茶录得稳定增长，呈现稳健增长潜力。按收益计，中国普洱茶市场的市场规模由2016年的人民币94亿元增加至2021年的人民币185亿元，复合年增长率为14.5%，预计2026年将达到人民币311亿元，2021年至2026年复合年增长率为10.9%。

依据毛茶是否经过人工发酵，普洱茶产品可进一步细分为普洱熟茶及普洱生茶。普洱熟茶市场向来是普洱茶市场的主要增长动力，按收益计，其市场规模由2016年的人民币22亿元增加至2021年的人民币50亿元，复合年增长率为17.8%，预计2026年将达到人民币90亿元，2021年至2026年复合年增长率为12.5%。

与中国茶叶市场类似，中国的普洱茶分销渠道主要是线下。于2021年，中国普洱茶市场来自线下销售渠道的收益占中国普洱茶市场总收入的88.0%。然而，自2020年以来，主要受消费者生活方式改变而影响，许多茶公司积极拓展在线渠道销售普洱茶产品。

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