夜读丨投资亚洲！高瓴张磊：伟大的公司正在诞生

今天（11月8日），在金融领袖投资峰会上，高瓴投资创始人、董事长张磊出席了会议，并在一场对话中分享了自己对亚洲投资的观点。

作为中国一二级市场中举足轻重的人物，张磊一直强调，高瓴坚守长期价值投资，买入并长期持有公司股份所带来的将是“正和”，而非短期买卖一般的零和游戏。

投资报梳理了张磊的对话，在这一次的分享中，他同样提到了自己对于投资的理解，他一直希望管理团队能够长期坚持做正确的事。

就像查尔斯·艾利斯在《赢得输家的游戏》中所写道的那样，投资是一场输家的游戏，无需成为最强者，只要长期坚持做正确的事即可。

张磊表示，大多数成功的公司其实都是在最具挑战、最艰难的时候诞生的，而不是在风和日丽的时候诞生的。

大家想一想现在的亚洲，我们正面对着经济放缓的挑战，但是我们却看到，伟大的公司正在诞生。

投资是一场输家的游戏

只需要长期做正确的事

问：您觉得现在的市场情况怎么样？对比之前有哪些变化？在构建投资组合时，重点有哪些？

张磊：刚才Chip Kave（注：华平投资CEO）讲到，我们宁愿以非传统的方式失败，也不愿以传统的方式成功。

大多数成功的公司其实都是在最具挑战、最艰难的时候诞生的，而不是在风和日丽的时候诞生的。

大家想一想现在的亚洲，我们正面对着经济放缓的挑战，但是我们却看到，伟大的公司正在诞生。

我们投资了传统的行业，很多传统行业的公司遇到了阻力。

比如说我们购买了世界上最大的鞋类零售商之一，但是在疫情期间，大家都穿拖鞋，不需要高跟鞋。

我们也购买了房地产公司，但是房地产行业也放缓了。

但这些公司与科技公司相比，可能处于不同周期。

从这两个经历我们就能够学到，那些在科技方面领先的公司，和员工有互动，和分销商、供应商保持良好的长期关系的公司，这样的公司才能够成功。

这就让我想起1998年的时候，当时我的老师，耶鲁捐赠基金主席查尔斯·艾利斯(Charles Ellis)写了一本书，他说，我们要赢得输家的游戏。

他的意思是，就像在网球比赛中一样，你不需要成为最强者，只需要稳住，等待对手出现非受迫性失误即可。

在这种情况下，我告诉我的管理团队，你们不需要超级聪明，要做的就是长期一致，稳定地做正确的事情。

实际上，你就可以获得很多市场份额。

我在投资的公司中看到了这一点，他们做得非常好。

我真的很尊重那些能够走过艰难时期、展现领导力，并继续成长的企业。

你知道的，周期周而复始。

当周期反转过来，他们将会是更强大的公司。

亚洲私人信贷正在快速崛起

问：每个人都想知道你如何让组合能够有更好的弹性，但同时，如何能知道估值确实处于底部，而没有进一步的负面影响？

张磊：在回答这个问题之前，我想就之前Chip Kave谈到的私人信贷方面做一些补充。

我想，亚洲的私人信贷确实正在快速崛起。

一些公司需要过渡的资本，而另一些公司正在面临代际传承的问题。

他们还不确定是否要真的卖掉所有股权，但他们确定需要合作伙伴来共渡难关。

人们说，嘿，在美国，私人信贷可以获得如此高的回报！

但在亚洲，我认为，老牌企业的杠杆，要比美国同行低得多。

实际上，很多公司的状况很好，许多人在管理公司资产负债表上较为保守，公司也存在更高的增长潜力。

因此，我会说，私人信贷将是亚洲新的增长领域。

另外一点是比较特殊的情况。

正如我们所知，现在，越来越多的跨区域合作正在发生。

有中国的公司去东南亚运作，也有韩国的公司去美国展开业务。

实际上，在这些困难的重组过程中，作为信贷投资者的你会有很多机会，你可以牢牢把握。

我们回到弹性的问题。

我们看到，对于企业家来说，更多的工具箱刚刚为他们打开。

如果你做的好的话，会有很多东西可供使用。

亚洲非常注重股权融资，过往往往没有太多的其他工具，我想，我们会帮助这些公司成长。

为什么亚洲和中国现在吸引各方投资

问：美国一直是一个有吸引力的市场，为什么亚洲或者中国现在吸引着各方的投资呢？

张磊：如果你看亚洲在过去的增长引擎，很大程度上是由需求驱动的。

但是现在，我们正在看到供应方面的整合。

其次，我们看到管理层变得更加成熟了。

我刚刚见了一个管理团队，是一家泛亚区域的医疗保健公司，我对CEO印象非常深刻。

我们知道，泛亚洲市场是非常分散的，有不同的细分市场，他们是如何深思熟虑进入这些市场的呢。

我们发现，这家公司的杠杆很低，但增速却非常迅速。

我想，这就是亚洲公司的美妙之处。

他们的资产负债表大多管理良好，即便是有私募股权基金参与的公司也同样如此。

多年来，我们看到，管理方面的人才比以前更多。

10年、20年前，你看不到那么多。但现在真的有很多管理方面非常优秀的人才。

我对此印象深刻，特别是那些传统行业的管理者，

他们的业务不像造火箭，也不像AI一样，但他们知道如何拓展业务，如何渗透不同的市场，如何将传统的业务做好。

问：最后几分钟，你对2024年亚洲私募市场的预测是怎样的？

张磊：要增加韧性，为现在的投资组合加入足够的韧性。

我认为，还是要投资亚洲市场，未来几年投资亚洲所带来的增长将来自于私人信贷、私人股权、实物资产、基础设施等资产类别。我们也将看到未来私募领域可能会迎来一些新型的资产业务。