亲手为金融状况“松绑”，鲍威尔是真的错了，还是有难言之隐？

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，最近美债收益率的急剧上升可能有助于对抗通胀，这表明美债市场可能正在为美联储做一些工作。

问题在于，鲍威尔的言论似乎随后引发了股市的强力反弹，同时也引发了长期美债收益率的大幅回落，长期美债收益率是公司借贷成本的基准。

换句话说，债券市场刚刚证明了金融状况收紧的缓解速度有多快。

总部位于宾夕法尼亚州的Penn Mutual Asset Management的首席投资官马克·赫彭斯塔尔（Mark Heppenstall）表示：“有点讽刺的是，鲍威尔在宣扬金融状况收紧的同时，缓解了我们最近经历的部分紧缩局面。”该公司管理着大约313亿美元的资金。

鲍威尔的言论在一定程度上证实了美联储可能不会再加息，并促使长期美债收益率从近期的的大幅攀升中回落。在他发表讲话的两天后，30年期国债收益率上周五创2020年3月以来最大单周跌幅。与此同时，10年期国债收益率和对政策利率敏感的2年期国债收益率别创3月和8-9月以来最大单周跌幅。

这些动态说明，过度依赖金融市场来完成美联储的部分工作，尤其是作为避免未来加息的一种方式，有其不利之处。

巴克莱经济学家表示，制定政策的联邦公开市场委员会（FOMC）陷入了一个“循环”，其意图是根据更紧缩的金融状况制定政策，却恰恰破坏了这种环境。他们表示，自美联储10月31日至11月1日会议以来的事态发展“似乎与”鲍威尔的言论相矛盾，鲍威尔认为，长期美债收益率只有在“持续上升”的情况下才重要，而不是在“反应预期政策举措”的情况下。

赫彭斯托尔周一通过电话表示，“毫无疑问，长期美债收益率的走高是正在发生的另一种形式的紧缩，特别是在抵押贷款市场。”

然而，赫彭斯塔尔还推测，鲍威尔可能已经意识到了“幕后发生的事情”，而投资者却没有意识到，例如银行可能面临更大的压力。“他（鲍威尔）的言论与美联储声明中传达的信息并不相符，美联储声明的态度是强硬的。”

赫彭斯塔尔表示，上周美债收益率下跌也可能与“观望的头寸重新进入市场”有关。事实上，高盛和商品期货交易委员会（CFTC）的数据指出，对冲基金和其他投资者可能对上周五股市和债券的强劲反弹感到惊讶，迫使许多基金追高。

周一，2年期、10年期和30年期国债收益率逆转了上周五的走势，出现大约两周或更长时间以来的最大单日涨幅，交易员预计美联储在明年1月份之前加息的可能性为17.1%。与此同时，美股三大股指艰难守住了涨幅。

总部位于旧金山的全球投资管理公司Nuveen的首席投资官Saira Malik表示，“美联储为年底前再次加息敞开了大门，这一立场与它在过去三次政策声明中逐步升级的美国经济增长特征相一致，从‘温和’到‘稳健’再到‘强劲’。”该公司管理着约1.1万亿美元的资产。

Malik在一份周报中写道，鉴于第三季度GDP增长近5%，核心个人消费支出（PCE）价格指数年率为3.7%，“尽管市场预计长期通胀率将降至2.4%左右，但通胀仍是美联储关注的焦点。”

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