美股宏观周策：结束了，要起来了！

文 | 言财

言财 原创出品

「PCE数据符合预期，3季度GDP大增4.9%」

美国三季度GDP环比大增4.9%，超预期，PCE数据符合预期，美债收益率被经济前景推动，短期仍维持强势。

「本周超级重磅周，等待11月FOMC会议、10月非农就业」

数据方面：重点关注10月非农报告，就业市场热度能否下降成关注焦点。

事件方面：重点关注11月FOMC会议及鲍威尔讲话。此外，英国和日本央行利率决议也会重磅来袭，三大央行预计都将按兵不动。

「美国三季度GDP超预期」

根据美国经济分析局（BEA）的数据，2023年第三季度美国实际国内生产总值（GDP）经季调环比年化增长4.9%，高于此前彭博一致预期的4.5%，也明显高于二季度2.1%和一季度2.2%的增速，为2021年四季度以来的最大增幅。

个人消费支出（PCE）是美国经济增长的主要驱动力，在第三季度增长了2.1%，高于此前预期的1.9%。私人投资增长了2.0%，高于此前预期的1.7%。政府支出增长了1.2%，高于此前预期的0.8%。

「美国经济在第三季度表现强劲，主要得益于以下几个因素」

1.个人消费支出继续增长，反映出美国消费者的支出意愿依然强劲。

2.私人投资增长，反映出美国企业对未来经济增长的信心。

3.政府支出增长，反映出美国政府的财政刺激政策正在发挥作用。

居民的实际消费支出在三季度再度走强支撑GDP，政府支出在今年以来也逐步走高，核心在于产业补贴。

「10月PCE符合预期」

美国9月PCE（个人消费支出）物价指数同比为3.4%，符合市场预期和前值；PCE价格环比增长0.4%，与前值持平，小幅超出预期的0.3%。其中，服务业放缓通胀放缓，9月份商品通胀再次小幅回升。

美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从8月的3.9%回落至3.7%，符合市场预期，创2021年5月以来新低；核心个人消费支出环比增长0.3%，为四个月来最大环比涨幅，较前值0.1%有所反弹。

「美国就业市场持续放缓 」

上周初请失业金人数21万人，环比上升，依旧处在平稳的状态中，续请失业金的人数环比大幅度回升至179万人，近期持续申请失业金人数持续大幅度增加，失业人群的就业难度在加大，已经较九月的低点回升了13.2万人。

「欧洲央行暂停加息，符合预期」

欧洲央行在2023年10月26日的议息会议上决定暂停加息。这是欧洲央行自2022年7月以来连续第十次加息的首次暂停就加息，欧洲央行暂停加息的原因主要有以下几个：

1.欧元区通胀率在第三季度有所下降，从8月份的8.6%降至9月份的7.9%。

2.欧元区经济增长面临下行风险，包括俄乌冲突、能源价格高企和全球经济放缓等。

3.欧洲央行正在评估加息对欧元区经济的影响。

「加息预期不波动」

降息预期波动不大，市场仍较为平稳

「加息预期不波动」

美国财政部公布的下季度借款计划，将为投资者提供有关美国政府未来融资需求的最新信息。这将影响投资者对美国国债的预期，并可能导致美国国债收益率的波动。具体来说，投资者可能会关注以下几个方面：

1.美国财政部将在下季度借入多少资金？

2.美国财政部将发行哪些类型的国债？

3.美国财政部将如何满足其融资需求？

投资者对美国财政部的融资需求越担忧，美国国债收益率就越有可能上升。这将给美国政府带来更高的融资成本，并可能导致美国经济增长放缓，再融资关系美债利率走势，对于债市影响较大。

「美债阶段性仍面临冲击」

财政部发债和美联储QT，都将导致债券供应大增，影响债率，财政部发债是指美国政府为弥补财政赤字而发行债券。美联储QT是指美联储缩减资产负债表，即将持有的债券和抵押贷款证券等资产出售或到期后不再续作，两者都会导致债券供应增加，从而推低债券价格，提高债率。

财政部发债会增加债券供给，从而推低债券价格。债券价格与债券收益率成反比，债券价格下跌会导致债券收益率上升，美联储QT会减少债券需求，从而推低债券价格，债券需求与债券价格成正比，债券需求减少会导致债券价格下跌，债券价格与债率成反比，债券价格下跌会导致债率上升，财政部发债和美联储QT都会导致债率上升。

「11月FOMC会议前瞻」

美联储将于2023年11月1日召开议息会议，届时将公布联邦基金利率决议，根据市场预期，美联储将在本次会议上维持联邦基金利率在5.25%-5.5%的区间不变。这将是美联储连续第五次维持利率不变。

美联储在9月会议上表示，将继续加息，直到通胀率回到2%的目标。然而，在最近几周，随着经济增长放缓的迹象出现，美联储开始释放出更为谨慎的信号，美联储主席鲍威尔在10月26日的讲话中表示，美联储将继续密切监测通胀和经济形势，并根据情况调整货币政策。他表示，美联储仍然有意愿和能力将通胀率降至2%。

「市场仍处在大波动阶段」

市场仍处在大波动阶段，债券供应增加，债率易升难跌，财报季来袭，巨头业绩验证期，巴以局势扑朔迷离，市场的波动仍会较大。

债券收益率高企仍压制风险偏好，巨头财报周股价巨幅度波动，业绩验证期波动明显加大，市场的波动仍会较大，维持8月以来的判断，市场仍处在震荡调整期

「美债配置时点出现，重点关注TLT」

长期美债暴跌50%后，配置的拐点逐步出现，可以重点关注TLT（20年期及以上美债）

上周，长期国债基金流入量创历史新高（56亿美元），为自22年8月以来流入中间期国债基金的最大资金流入量（19亿美元）。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。