建银国际削李宁目标价30.6%至36.5港元，料下半年销售增长放缓销售增长放缓

建银国际发研报指，李宁(02331)3Q23的零售销售同比增长中个位数，增速较2Q23的个位数中段有所放缓，而同店销售额同比下降中个位数，与2Q23的低个位数增长相比。尽管消费逐渐复苏，但李宁在3Q23的销售表现逊于主要竞争对手，未达到该行和市场的预期，该行认为这是由于竞争加剧、线上销售低于预期以及市场库存暂时扭曲所致。

该行对其4Q23F的销售增长持更为谨慎的态度，主要由于该行认为尽管有节日销售、新产品发布和4Q22极低基数的支持，但销售复苏仍需要一些时间。该行提到，即将到来的双11节将为李宁清理过剩库存提供一个很好的窗口，再加上对品牌、市场渗透和产品的投资力度不断加大，预计下半年收入增长3%，利润则下降6%。

该行将2023/2024财年盈利预测下调12%/13%，以反映下半年销售增长放缓和利润率压力加大。目标价由52.6港元下调至36.5港元。考虑到公司正在努力开发功能产品以增强其产品组合，该行对公司的长期增长前景仍持乐观态度。维持其“跑赢大市”评级，