260亿丘栋荣三季度大调仓：大笔加仓成长股，增持医药，减持有色煤炭

转眼又到10月下旬，基金的三季报逐渐进入披露季。

中庚基金依然是最早披露季报的基金公司之一，总管理规模约260亿的丘栋荣三季度调仓动作也随之浮出水面。

从业绩来看，在今年跌宕的市场环境下，丘栋荣的基金虽有小跌，但跌幅都控制在个位数。

数据来源：choice，截至2023.10.19，下同

从他所管理的这5只基金的三季报中，投资报（ID：Liulishidian）提炼出如下这几个特点：

1、管理规模降至262亿，有3只基金遭净赎回。

从这5只基金的规模来看，除中庚价值领航以外，其余4只基金的规模均有不同程度的下降。

这一变化也使得，丘栋荣的总管理规模，继从一季度时的320亿元高点下降到了二季度的281亿元后；

又进一步下降到了三季度末的262亿元。

规模的下降，一方面来自于基金净值在下半年略有下跌，

另一方面也来自于基民的赎回动作。

除中庚港股通价值这一尚在封闭期内的基金外，丘栋荣的三只基金——中庚价值品质、中庚价值灵动和中庚小盘价值，其份额均呈现一定的净赎回。

尤其是中庚小盘价值，在三季度被净赎回5.64亿份后，其规模下降了17.38亿元。

相比之下，中庚价值领航在三季度739万份的净申购虽然不多，但与丘栋荣其他产品的情况可谓正相反。

结合下半年基金净值的表现来看，

中庚价值领航的表现也是丘栋荣5只基金中最优的，仅下跌2.91%。

相比之下，被赎回最多的中庚小盘价值，在下半年以来跌了11.13%。

2、股票仓位再提高，5只基金均接近上限，‍

港股保持高配置比例

自从去年四季度，丘栋荣就开始提高所管产品的仓位——

去年四季度，当时的4只产品均将仓位提到了93%以上；

今年二季度，除中庚价值领航外的3只产品进一步将仓位提到了94%以上；

今年三季度，这4只产品的仓位都提到了94%以上，其中3只较之于二季度又有增加。

可以说，是实打实地接近于一般基金的权益配置比例上限95%。

而今年一季度新成立的带封闭期的港股基金——中庚港股通价值，

按照基金合同，其权益配置比例在85%-100%之间，四季度的权益仓位更是达到了99.43%。

与在仓位上的几近打满相对应的是，丘栋荣在港股上的配置比例在三季度也依然保持在非常高的水平。

中庚港股通价值中，几乎除了打新和极个别A股标的外，

其余全部都是港股持仓，港股通股票占基金净值比例达到了为98.94%。

另外2只能买港股的产品——中庚价值品质和中庚价值领航中，

港股比例也分别达到了45.67%、45.80%，几乎达到了港股和A股对半。

3、三季度的大调仓：大笔加仓小鹏汽车，

新进赛腾股份，增持医药，减持有色煤炭

在今年上半年，中庚港股通价值首次买进小鹏汽车，二季度末持有5个点，进入了该基金的前十大。

在三季度，丘栋荣继续加仓小鹏汽车；中庚价值领航和中庚价值品质也将其新进买到了重仓股第三位。

而在医药，尤其是港股医药科技股方面，丘栋荣也表达了自己的看好，

不仅在季报中特别提及，在持仓上也增持了港股的绿叶制药、欧康维视生物等。

对于原本的第一大行业有色金属，丘栋荣进行了一定程度的减持，驰宏锌锗被移出了重仓，中国宏桥和神火股份上同样也进行了减持。

此外，三季度，丘栋荣新进买入了赛腾股份这只标的。

这是一家自动化设备领域的公司，目前市值仅有不足百亿。

而这也是三季度丘栋荣重仓股中出现的唯一一个“新面孔”。

新进重仓小鹏汽车

3只基金买进前三位

丘栋荣在三季度的调仓动作中，最引人注目的莫过于对小鹏汽车的加仓。

除中庚小盘价值和中庚价值灵动不能买港股外，另外3只基金都是大笔买入这一标的。

其中，中庚港股通价值直接将其买到了仅次于赛生药业的第二大重仓，占比高达9.91%。

另外两只基金，中庚价值领航和中庚价值品质也都买到了重仓股第三位，占比都在5%以上。

结合小鹏汽车的股价来看，

小鹏汽车的股价在今年6月份后迎来了一波久违的较快反弹。

虽然较2021年一度高达220港元/股的高价仍有不小差距，但目前的股价较去年低点时也实现了翻倍。

对此，丘栋荣在季报中也阐述了自己的观点——

“港股智能电动车空间巨大，成长性迎来重要拐点。

1）智能电动车向头部集中，入围玩家缩圈，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环；

2）自动驾驶技术重要拐点，新势力车企有望凭借自动驾驶技术提升品牌高度，强化产品力和研发壁垒，最终体现在销量和盈利能力的双升；

3）低估值高预期回报。智能车市场一直处于高烈度竞争，投资者无法辨别胜利者，估值的不确定性程度大，但不断下行的股价恰恰提升了未来的预期回报。”

减持美团、快手

腾讯被移出前十大重仓
 

在港股中，丘栋荣关注的方向除智能汽车以外，还有医药和互联网。

互联网方面，丘栋荣主要重仓的标的就是美团、腾讯和快手。

美团在一季度时一度曾是三只能买港股的基金的第一大重仓，快手也同样在基金的前十大中。

但在连续的二、三两个季度，丘栋荣都对美团进行了一定程度的减持，仅三季度就减掉了中报持仓的近三成。

虽然目前美团仍然在组合中占比不低，但相较于之前有较大下降。

此外，在快手上，除中庚价值品质略微增持了一些以外，中庚价值领航和中庚港股通价值都减掉了在快手上的过半持仓。

而到三季度末，快手已经跌落到了这三只基金重仓的第十位。

至于腾讯，继二季度仅有中庚港股通价值一只基金重仓并且还在减持后，三季度已经离开了重仓股之列。

加仓港股医药科技股
 

除智能汽车外，丘栋荣在港股中的另一大加仓方向就是医药股。

可以看到，中庚港股通价值的前十大中有3只重仓股属于医药行业，

第一大重仓股赛生药业，就是一只专注于肿瘤及重症感染疾病治疗领域的生物制药公司。

在这三只医药股上面，丘栋荣又都进行了不同程度的加仓。

在二季度就已经是第一大重仓的赛生药业上又加仓了11.11%；

在另外两只标的绿叶制药和欧普维视生物上又分别加仓了47.97%和80.01%，幅度不小。

中庚价值领航同样重仓绿叶制药，在三季度同样也进行了大笔的加仓，较中报增加了195.20%。

综合港股和A股的持仓来看，丘栋荣在医药上的持仓比例已经达到了较高的水平——

不仅港股医药股上多有重仓，在A股医药上同样有不少的配置。

以中庚价值灵动为例，其前十大中，康华生物、柳药集团、安图生物皆是医药股，

虽然在三季度没有太多加仓，但原本就已在持仓中占据了一定分量。

在季报中，丘栋荣特别谈到了关于港股医药科技股的观点——

“港股医药科技股较大的创新可能性，空间巨大。

1）创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰；

2）供给引领需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性；

3）低估值高预期回报。

一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。”

减持有色金属

驰宏锌锗移出重仓

从行业角度来说，丘栋荣对其第一大重仓有色金属进行了一定程度的减持。

三季度重仓股名单中，有色金属标的仅剩下了两只，

即丘栋荣总体持仓的第一大重仓股中国宏桥，第二大重仓股神火股份。

原本在中报时还拿得颇重的驰宏锌锗，在三季度已经离开了重仓。

而在神火股份上，中庚价值灵动在三季度也减持了原本持仓的45.83%，幅度不小。

仍是第一大重仓股的中国宏桥，实则在三季度也被减掉了3752万股，接近原本持仓的13.7%。

虽然减持幅度不算小，但由于前期拿得重，截至三季度，有色金属依然是丘栋荣整体组合的第一大重仓行业。

跌到现在的市场，

可以去买一些“故事”和“梦想”

相比之前，丘栋荣在这一次三季报中的观点写得更长，也更加坦率地阐释了自己所关注的行业与市场观点。

“市场整体的回落和低迷，幅度大且时间长，股价层面的出清是肉眼可见的，估值表征了很高的隐含回报，从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段。

尤其是部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，

且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。

首先，从基本面上看，

经年多重压力层叠，很多公司仍不舍昼夜的努力打磨核心竞争力，积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面，其孕育的技术和产品正处于爆发中。

如智能驾驶为代表的造车新势力显山露水，创新药及器械等新医疗方法已广泛应用，“梦想”不再遥不可及，而是在产业和产品层面触手可及。

其次，从投资上，这些幸存下来的“新”公司，其对应的是蓬勃的“新”需求，能见度提高意味着风险是降低的，存活率和成长性大幅度提高。

最后，估值定价角度看，

这些“新”公司现阶段非常契合低估值价值投资的要求，公司风险不断降低、业务持续甚至快速增长、盈利具有高增长性和高弹性的概率。

市场整体低预期、交易低拥挤，当前买入位置的估值水平较低，有机会构建高预期回报的投资组合。

因此，我们更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至可以去买一些‘故事’和‘梦想’。”