以哈激烈大战之际，小摩调整投资组合：增持债券和黄金！

在地缘政治风险加剧和美联储保持限制性货币政策的背景下，摩根大通首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）采取了防御性策略，并指出政府债券看起来很便宜，“是时候进行长期配置了”。

科拉诺维奇在10月16日的一份研究报告中表示：“本月，我们扭转了上个月适时削减模型投资组合久期风险敞口的操作。虽然目前还不确定债券是否已经触底，但考虑到地缘政治风险、债券估值较低和不再那么极端的仓位，我们将政府债券的配置增加了1%。” 

由于投资者担心美联储可能在更长时间内维持较高的基准利率以抑制通胀，美国长期国债收益率攀升。但科拉诺维奇表示，债券市场“在过去两周出现了急剧逆转”，部分原因是地缘政治风险加剧促使人们转向更安全的资产。

随着投资者密切关注本月早些时候爆发的以色列-哈马斯战争，科拉诺维奇“小幅”增持了债券和黄金。

他在报告中指出：“我们还增加了大宗商品中黄金的配置，既是作为地缘政治对冲，也是考虑到实际债券收益率预计会出现回调。此外，股票估值仍然较高，且面临着高实际利率和资本成本带来的越来越大的风险，而明年的盈利预期似乎过于乐观。” 

周二，由于投资者消化了强于预期的美国9月零售销售数据，美国长期国债收益率周二再度大幅走高。

科拉诺维奇表示，“美国国债收益率一直在强劲上涨，反映出美联储长期维持高利率的立场以及债券供需平衡恶化等因素。”

随着收益率飙升，美国国债市场势将史无前例地连续第三年出现年度亏损。FactSet数据显示，Vanguard长期国债ETF（VGLT）周二收盘下跌1.1%，2023年迄今跌幅超过11%。但该基金上周上涨了3%，扭转了近期每周下跌的趋势。

摩根大通的报告指出，最近美国国债收益率的飙升“对投资者情绪和经济来说都是一个问题”，这使其水平不可持续。

科拉诺维奇表示，“只要利率仍然具有限制性、债券估值昂贵以及地缘政治风险持续存在，我们就可能会保持防御性立场。这次高利率影响的滞后时间更长，但我们相信大部分负面影响仍将出现。”

摩根大通在其模型投资组合中维持防御性配置，减持股票和信贷，增持现金和大宗商品。