观点 | 今年的減肥药就是2020年的mRNA

10月13日，减肥药龙头诺和诺德再次上调全年营收增长预期，由此前的27-33%上调至32%-38%，并将税前利润从此前预期的31-37%上调至40-46%，高出分析师预期的增长37.5%。

得益于减肥药司美格鲁肽的效果极佳，诺德诺德上半年营收为157.6亿美元，同比增长29%，营业利润为71.57亿美元，同比增长32%。

今年以来，诺和诺德股价大涨50%，市值达4570亿美元，已取代奢侈品LVMH成为欧洲市值最高的公司。

司美格鲁肽出现后有多大影响？

司美格鲁肽不仅可以用于糖尿病、减肥、还可以用于心血管、慢性肾病、脂肪肝、阿尔兹海默症等超大适应症，其药效会抑制患者的食欲。据外资大行计算，美国有40%的人群，体重都是超过健康范围的，减肥药的需求很高，这使得美国百货公司的销售受到影响。

沃尔玛称，司美格鲁肽的出现，正在让人们减少购买食品，减少最明显的就是肥胖客户们最爱的零食，高糖度的饮料。

例如，一向波动比较小的可口可乐和百事可乐，自7月底以来都跌去了15%。

可见司美格鲁肽的出现，对个别行业已产生了影响，这也引起了A/H股出现了数十家的仿制GLP-1的公司。仿制药的公司股价节节高升，甚至股价翻倍的不在少数，这也显示出市场的疯狂，还没营收额就已经炒的上天。

然而，最后能有几家A/H股的减肥药公司能走到最后？或许能从2020年的mRNA疫苗发展过程，找到可能性，这与现在的减肥药有些相似。

在2020年初新冠疫情爆发后，美股的Moderna与BioNTech同一时间研发了mRNA疫苗。（BioNTech选择和辉瑞合作）

在2020年12月时，这两家mRNA疫苗都合格上市，成为全球首款新冠疫苗，这两家迅速占领了欧美市场，成为全球mRNA疫苗龙头。

2021年，Moderna销售8亿剂mRNA疫苗，销售额达177亿美元，净赚超130亿美元，而BioNTech销售超30亿剂，销售额达368亿美元。

两家龙头的销售额有一倍的差距，主要是BioNTech有辉瑞的帮助，成本控制的更低，售价更低，因此占据了更大的份额，这也让辉瑞依靠mRNA疫苗赚的盆满钵满。

这两家mRNA龙头，在2020年底至2021年中，股价都涨超5倍。尤其是Moderna被称为当年的美股股王。

然而，在2021年底，欧美放开，疫苗需求不断缩减，这让Moderna股价从370元一路跌至现在的91元，跌超70%。与辉瑞合作的BioNTech也同样，需求没了股价也逃不开大跌。

在mRNA疫苗实现商业化后，A股也冒出了一批研发mRNA疫苗的公司，但最后的结局投资者都是韭菜。

例如，选择mRNA技术路线的康希诺。在2021年时，营收为43亿元，净赚19亿，2022年，营收10.35亿元，净亏损9.65亿元。

今年上半年营收2590万，同比下滑96%。净亏损8.41亿元，去年同期盈利1223万元，今年上半年新冠疫苗营收为3556万元，同比下滑了94%。

康希诺以209元发行，一度涨到快800元，再一路跌到现在的60-70元。

结语

当然，mRNA疫苗生产商后来股价大跌，与疫情减退有关，跟未来需求强劲的减肥药相比并不完全对等。

但这例子证明只有一开始做到的头部企业才是赢家。

谁能率先研发出药物并成功商业化，这家公司将会占据市场的主要地位，那最先做到的公司会占据最大的份额，以及在市场上具有优势。

就像现在市面上只能买到诺和诺德的司美格鲁肽一样，等其他家做好了再入局，就已不再是最佳时机了。但这并不影响一些公司借势炒作概念，从而推高其股价。

去年疫苗股的暴跌，会不会是1-2年后A股减肥药的走势呢？

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