港股情绪仍低迷 后市破局关键是什么？

10月16日，受到巴以局势升温影响，港股再度下跌。恒生指数全日下跌173点或0.97%，收报17,640点。恒生科指下跌1.8%，收报3,811点。大市成交金额仅738多亿港元，港股通净流入40.57亿港元。

市场情绪仍较低迷，盘面上，港股市场板块跌势相对全面，下跌股份多达989只。

除高股息低估值的电讯、石油及煤炭继续是机构的压仓石外，仅少数板块仍然能上涨。

美国10年期国债收益率又再回到4.7%的高位，在这样高利率环境下其实对港股的流动性非常不利。

港股破局的方法根本上依靠中国基本面的改善，而中国将于本周公布三乎度GDP及9月的社零、固投及工业生产等重要宏观数据，这将会是市场关注的重点。

中国证监会在周末宣布，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。

融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。措施可能对纾缓A股短期跌势没有太大作用，这主要是A股的融券余额仅876亿元人民币，远低于融资余额的1.53万亿元人民币，而A股的日均沽空金额仅0.6%，“沽空”并非导致A股下跌的主因。

不过，我们留意到中央政策的脉络开始清晰，有助于逐渐增加投资者的信心，也有助港股A股逐渐企稳回升。此前中国决策层已有多项措施刺激股市，包括：

1) 中证监宣布下调证券交易印花税一半至0.05%；2) 投资者买入证券的孖展保证金最低比例由100%降到80%，变相支持资金入市；3) 启动阶段性收紧A股IPO节奏及限制再融资；4) 中央汇金入市买股等。

美国10月消费者信心恶化，家庭未来一年通胀预期上升，但劳动力市场强劲可能继续支持消费支出。密歇根大学消费者信心指数10月初值降至63.0，连续第三个月下降，消费者未来一年通胀预期升至五个月来的新高3.8%。

油价上升及美国工人罢工潮可能会提升消费者的通胀预期，这对于美联储打击通胀带来阻碍。

考虑美联储要消灭通胀预期潜在的反弹可能，尽管后续再加息的空间不大，但我们认为美联储倾向维持较“鹰派”的态度，预计利率维持在高位一段较长时间，10年期国债收益率仍难看到大幅回落的可能性。