华尔街“最准分析师”之一高呼：衰退仍在路上！美股恐大幅度回调

当新的就业数据出炉时，投资者在很大程度上倾向于相信它的表面价值。但政府对这些数据的修正往往与最初发布的数据一样重要，因为它们可以极大地重塑围绕美国经济健康状况的叙述，无论好坏。

Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz表示，在之前的经济衰退中，强劲的初请失业金人数最终被向下修正，让投资者陷入了困境，他怀疑这种情况正在发生。

在最近给客户的一份报告中，Kantrowitz强调了导致大衰退的失业申请数据。从当时公布的数据来看，初请失业金人数直到2008年2月才开始出现上升趋势。但他说，从修正后的数据来看，这一数据在2007年9月便出现了一个更清晰的趋势。

初步数据显示，2007年9月初请失业金人数不足30万人，11月升至35万人左右，2008年1月回落至30万人左右。在修订后的数据中，初请失业金人数从2007年9月的略高于30万人上升到12月的36万人，在2008年1月又降至32万人，之后又开始回升。基本上，修正后的数据波动性更小，上升趋势更明显。

Kantrowitz在10月4日的报告中指出：

“如果你看看2007年和2008年的初请失业金人数，你会发现，与投资者当时所知道的情况相比，经修正后的数据截然不同。”

他引用了《华尔街日报》2008年1月26日和1月29日的文章，这些文章显示，尽管危机即将到来，但人们的心态相对平静。

在10月的第一周，初请失业金人数为20.9万人，非常低，自6月达到峰值26.5万人以来，初请失业金人数一直呈下降趋势。

但在2022年10月《机构投资者》调查中被评为华尔街第三佳策略师的Kantrowitz仍认为，初请失业金人数最终将呈上升趋势，并将经济衰退视为他的基本假设。近几个月来，他指出，制造业活动放缓和美国国债收益率曲线倒挂等指标表明，经济衰退即将到来。

他认为一些市场观察者不够耐心。回顾之前的收益率曲线倒挂，初请失业金人数在超过12个月后才开始有意义地呈上升趋势。他说：

“对硬着陆的普遍反驳是‘就业疲软需要很长时间’，这是真的吗？当你把收益率曲线倒挂作为起点时，与我们所见过的几次衰退相比，我们正处于初请失业金人数上升的窗口内。”

有趣的是，另一个告诉Kantrowitz初请失业金人数将开始增加的指标是家具销售。世界大型企业联合会的数据显示，家具支出占总支出的比例正在下降，这表明消费者感到手头拮据。从历史上看，这意味着初请失业金人数将会增加。

Kantrowitz对标普500指数2023年年底目标价区间为3600-3800点。该指数目前约为4320点，如果跌至3600点，标普500指数将需要大跌16%。

回顾以往的经济衰退，美股的平均跌幅都大于16%。加拿大皇家银行（RBC）的数据显示，在过去13次经济衰退中，标普500指数的平均跌幅为32%。但这一跌幅的差异很大，幅度在15%到57%之间。经济衰退时，美股下跌是因为失业率上升和消费者支出下降，损害了企业盈利。

目前，Jeremy Grantham和Gary Shilling等泡沫专家都在呼吁未来美股将大幅下跌。与此同时，随着美国经济不断显示出走强的迹象，最近的一个迹象是9月份新增了33.6万个就业岗位，华尔街的一些人已经开始放弃衰退论调。例如，今年早些时候，美国银行和摩根大通的策略师都撤回了对2023年经济衰退的预测。

Kantrowitz本人虽然预测会出现衰退，但他将早些时候对标普500指数2023年的目标股价从3400点上调到现在的这一目标区间。不过仍需担心的是，未来几个月对数据的修正可能会开始讲述一个不同的故事，尤其是在美联储打算维持高利率以减缓消费者需求的情况下。

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