美银：AI逐渐成熟，有投资价值的不止英伟达

对于试图玩淘金热的投资者来说，看明白谁把镐和铲子卖给矿工是很重要的，这就是所谓卖铲子的稳赚。就人工智能革命而言，英伟达公司凭借其宝贵的图形处理芯片，加速了机器学习和其他有助于训练人工智能模型的过程，已成为淘金热的最大受益者。但随着人工智能产业逐渐成熟，美银认为受益公司不止英伟达。

美国银行分析师在周三给客户的一份报告中表示，先进微器件股份有限公司AMD和英特尔公司等芯片制造商也将受到提振，其他受益者“可能会出现在意想不到的地方”，而且“不太可能完全计入收益”。

英伟达为运行大型语言模型的公司提供芯片，该公司的客户包括超级规模和云服务提供商，如亚马逊股份有限公司、微软公司和Alphabet。

美国银行分析师预计，人工智能将成为“自云计算以来最大的数据中心增长机会”，并为“生产电气和暖通空调设备等数据中心基础设施的公司提供助力，这些公司分别占数据中心资本支出的10%-15%和5%-10%。”

美国银行表示，预计将大幅增长的精选公司包括伊顿公司，该公司约9%的收入来自数据中心；另有约5%的收入来自分布式IT，以及Vertiv Corp，该公司70%的收入来自于数据中心。

此外，随着微软将这项技术融入其产品，生成性人工智能服务预计将继续增长，随着Adobe股份有限公司ADBE、Meta和其他公司添加生成性人工识别功能，对云服务的需求应该会增加。

但人工智能驱动的服务维护成本也很高，因此习惯于高利润的软件公司可能会面临一次粗暴的觉醒。

基础模型是构建人工智能的平台，其运行成本比传统的软件即服务平台更高，因此开发基础模型的公司成本更高，利润率更低。因此，美国银行表示，人工智能公司的毛利率通常在50%至60%之间，而SaaS公司的平均利润率则在60%至80%之间。

美国银行表示，拥有最大基础模型的公司是微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和国际商业机器股份有限公司IBM。

与微软对开放人工智能的ChatGPT的数十亿美元支持一样，科技巨头正在开发和培训对人工智能至关重要的基础模型，或者投资于正在开发和构建这些模型的公司，如Databricks和AI21实验室等。

就铲子属性而言，英伟达可能不会是唯一一家能够提供“铲子”的公司。

Oppenheimer的Rick Schafer表示，投资者将关注市场上最受欢迎的人工智能芯片英伟达，但也应该考虑Monolithic Power Systems、漫威科技（Marvell Technology）和博通。

Rick Schafer 在一份研究报告中写道，今年到目前为止，在配备人工智能加速器的服务器系统上的支出比前一年增长了30%以上，而在未升级服务器上的支出下降了20%。这意味着投资者应该青睐所有AI风险敞口的芯片股。

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