美债收益率触顶了？交易员押注最猛抛售潮已经过去

美债在九月份经历了大规模的抛售之后，有迹象表明收益率可能已经达到峰值，债券投资者开始逐渐回避这个今年为数不多的市场交易亮点。

施罗德投资管理公司（Schroders Plc）和潘达尔集团（Pendal Group）在悉尼的资金经理们刚刚平仓了一些所谓的曲线陡峭化交易（curve steepeners），这些交易在短期债券表现优于长期债券时获利。尽管鹰派美联储引发了债券抛售潮，但这些交易在最近几个月中仍然能够获利。

施罗德公司固定收益部门的副主管Kellie Wood表示：“押注美国曲线陡峭化是我们今年表现最好的交易。”但该公司本周关闭了这笔交易。

市场观察人士对美国收益曲线在下半年出现所谓的熊市走峭感到不安，这种情况下，长期收益率的走高导致了曲线的陡峭。这一变动是由于美国经济的强劲表现增加了美联储将长时间保持高利率的风险。

然而，最近美联储官员的评论表明他们认为没有必要进一步加息，这使得市场重新押注美国国债抛售的最糟糕时期可能已经过去。这吸引了投资者在有吸引力的水平购买并持有债券，此前对这一资产类别的看跌情绪使得彭博指数上的平均收益率子2007年以来首次超过5%。

转变已经开始。美国10年期和2年期国债收益率之间的差距于上周五收于负28个基点，从7月中旬的负100个基点左右大幅收窄。在澳大利亚，10年期和3年期国债收益率之间的差距于周一达到62个基点，而7月时几乎为零。新西兰的2年期和10年期国债收益率之间的差距本周达到负20个基点，为去年11月以来的最高水平。

潘达尔集团的收入策略主管Amy Xie Patrick正在减少对短期澳大利亚债券表现优于长期债券的头寸押注。澳大利亚的收益率曲线在今年中期短暂地出现了倒挂，但较长期债券相对于较短期债券提供的额外收益自她进行初始交易以来翻了一番。Patrick表示，这些押注的势头已经消耗殆尽，“可能就像整体债券看跌势头一样”。

施罗德现在持有两年期美国国债多头头寸和30年期美国国债空头头寸。伍德表示：“这是一个结构性头寸——通胀和政府支出使得长期利率保持较高水平。”

Patrick对于简单的债券多头仓位开始持更为积极的态度，尽管她还不愿意立即采取这种策略。“如果不是在明年上半年，那就是在第一季度，我将寻求更有意义地延长我的持仓。强劲的陡峭变动意味着你在收入方面不会牺牲太多，因为较长期限债券的收益率现在与较短期限债券的折扣较小。”她说。

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