美国会重演1970年代的噩梦吗？

热门美剧电视剧《70年代秀》(That 70s Show)从1998年播放至2006年，聚焦于70年代末威斯康星州(Wisconsin)生活的六位青少年。讽刺的是，饰演这些青少年的演员并非出生于70年代末，也从未经历过那个时期的生活。如今许多人无法想象一个没有互联网、有线电视、移动电话和社交媒体的生活。

然而，今天，几乎50年过去了，很多金融评论员，也并非出生于那个时代，却认为通胀和美债收益率将重演「70年代秀」。我们可以理解，毕竟通胀和利率从历史低点上升激发了人们的担忧。正如James Bullard所说：「通胀是一个有害的问题，」这也是为什么美联储要迅速采取行动。

CNN曾指出：

「当美联储去年开始大力遏制通胀时，其目标是避免1970年代的痛苦经历重演，当时通胀失控，经济停滞不前。」

目前，对「螺旋式通胀」的担忧仍是美联储现行货币政策决策中的主要关注点。这也推动很多经济学家回顾历史，用「70年代秀」时期作为衡量尺度，以此证明他们对通胀卷土重来的担忧。

加州大学欧文分校的经济学教授Richardson,说，

「时任美联储主席Arthur Burns于1972年至1974年期间大幅加息。然后，随着经济收缩，他改变了方针，开始降息。

通胀后来又猛烈回升，迫使于1979年接任美联储主席，执掌货币政策大权的Paul Volcker出手。Paul Volcker成功压制了两位数的通胀——惟代价是提高借款成本到引发了1980年代初连续两次经济衰退，且失业率一度上升到超过10%。

如果他们现在阻止不了通胀，以史为鉴，通胀不会停止，而且会变得更糟。」

然而，这种认为Arthur Burns做错了而Paul Volcker做对了的看法可能过于简单了，原因是，今天的经济与「70年代秀」时期很不一样。

现在与1970年代很不一样
70年代，美联储深深陷于对抗通胀的战斗。布雷顿森林体系(Bretton Woods)结束，控制薪资/通胀失败，加上石油禁运，激发通胀飙升。这种飙升使市场在上升的利率压力下开始崩溃。持续的石油价格震荡，食品价格飞涨，薪资上升和预算压力导致那个十年结束时出现滞胀。

最值得注意的是美联储的对抗通胀的斗争。当时的美联储与现在一样，透过提高利率来抑制外部因素引起的通胀压力。于70年代末，石油危机激发了通胀压力，因石油价格被传递到当时还以制造业为主的美国。而今天，因货币政策干预而产生的通胀是由供应受限下需求产生的。

这点很关键。于「70年代秀」的时代，美国经济主要以制造业为基础，对经济增长带来了较大的乘数效应。而如今，这种情况已经改变，服务业构成了经济活动的主要部分。尽管服务业很重要，但它对经济活动的乘数效应非常低。

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