穿越低谷，PayPal迎来反弹时刻？

作者 | Ajay Singh

编译 | 华尔街大事件

PayPal （NASDAQ：PYPL)是在线支付领域的知名品牌，其品牌结账服务在 2023 年第一季度实现了 6.5% 的增长率。此外，从其整个 22 财年的表现来看，我们观察到稳定的 5% 增长。值得强调的是，当我们排除像亚马逊这样的大型电子商务平台的贡献时，这种增长可能反映了非商店零售销售的轨迹，而PayPal 在这些平台上的影响力并不大。

PayPal 公布的非 GAAP EPS（每股收益）同比增长 24%，达到 1.16 美元。这一结果超出了华尔街 1.15 美元的预期。

PayPal的FXN（外汇中性）净收入增长 8%，达到 72.9 亿美元。这略高于华尔街预测的 72.7 亿美元。一个值得注意的亮点是 OVAS（其他增值服务）收入，增长了 37%，令人印象深刻，这主要是由客户余额利息推动的。

报告的支付总额 (TPV) 和 FXN 增长了 11%，达到 3,770 亿美元。这超出了华尔街预计的 3,690 亿美元。然而，跨境贸易TPV增速放缓至3%，低于2023年第一季度的4%。

活跃账户数量在 2023 年第二季度保持相对平稳，表明较 2023 年第一季度 1% 的增长有所放缓。尽管如此，每个活跃账户的交易量仍健康增长了 12%，尽管略低于上一季度 13% 的增幅。

交易率同比下降 11 个基点，收于 1.74%，低于我们预期的 1.81% 和华尔街预期的 1.79%。

非 GAAP 营业收入增长 20%，达到 15.6 亿美元。这一结果略低于华尔街预测的 15.9 亿美元。

PayPal最近宣布，目前负责 Intuit 小型企业和个体经营团队的 Alex Chriss 担任PayPal的新任首席执行官。

Chriss 在 Intuit 的领导角色积极与中小型企业 (SMB) 客户互动，这对 PayPal 来说是一笔宝贵的资产。这种经验将在帮助 PayPal 实现其战略目标方面发挥关键作用，特别是在激发中小企业客户对其一系列服务的需求方面。

中小型企业是市场中充满活力且至关重要的部门，满足其独特需求需要采取细致入微的方法。Chriss 对 Intuit 这些客户的第一手了解使他们能够深入了解该客户群的复杂性。这些见解可能有助于塑造 PayPal 的产品供应、营销策略以及与中小企业客户的整体互动。

PayPal Complete Payments Solution的推出是通过 Braintree 提供的尖端解决方案，强调了 PayPal 对更有效地为中小企业客户提供服务的承诺。凭借 Chriss 的专业知识，PayPal 能够更好地调整这一产品，确保其无缝地满足中小型企业的需求和愿望。

2023 年第二季度，PayPal 实现了收入和盈利预测，但仍面临与非 GAAP 运营利润率和交易率相关的持续问题。尽管非品牌处理业务大幅增长，但品牌结账暂时放缓，但随后又反弹。交易利润率的下降是无品牌加工快速扩张的结果。该季度调整后的自由现金流为 8.69 亿美元，该公司重申了 50 亿美元的全年目标。

PayPal 还宣布计划将股票回购额增加至约 50 亿美元2023 年。首席执行官 Dan Schulman 强调了电子商务市场的稳定。尽管存在这些担忧，PayPal 的 2023 年每股收益增长 20% 的潜力以及 2023 年之后的中高双位数增长表明该公司的估值被低估，其交易倍数是 2024 年预计每股收益的 13 倍。

展望 2023 年第三季度，PayPal 管理层的目标是净收入增长约 8%，超过华尔街 7% 的预期。此外，他们预计非 GAAP 每股收益在 1.22 美元至 1.24 美元之间，这意味着增长率为 13-14%，而普遍预期为 1.21 美元。

通过应用约 16 倍的倍数，该股票的交易价格应约为每股 105 美元。

出于估值目的，本文使用 16 倍的保守倍数。与该股过去 5 年的历史交易区间相比，该区间相对较低，其中中值比率约为 22-24 倍。尽管处于历史估值的较低端，但这种较低的市盈率是合理的，因为预期市场将开始压缩市盈率。这一预期是基于预计未来几个季度的盈利大幅增长。以下是 2022 年的 EV/FCF 倍数以及分析师对 2023 年的估计。分析师以此为基础来预测 2024 财年和 2025 财年。

随着PayPal、Visa 和万事达卡等行业巨头在这一不断变化的格局中前行，了解这些复杂的趋势和消费者行为对于制定未来战略至关重要。电子商务行业以其弹性和适应性为标志，仍然是零售界的重要力量，其发展将在未来几年继续塑造我们的购物和交易方式。即将到来的首席执行官选举对公司来说是一个关键的催化剂。