高盛：特斯拉可能2024年进一步降价

在最新的研报中，高盛下调了特斯拉2023年和2024年每股收益预期，主要是因为平均售价较低，进而压缩了扣除碳排放积分收入后的汽车毛利率。S/X和Model Y价格较低，但部分被较高的Model 3平均售价假设所抵消。

特斯拉在9月1日将S/X的定价大幅下调了15-19%，并于8月中旬降低了中国Model Y的定价。然而，特斯拉提高了Model 3的定价，其更新版（Highland）现已在欧洲和中国销售。

此外，尽管7月和8月特斯拉关键地区的区域销售数据高于第二季度前两个月，但高盛仍将2023年第3季度的销量预估降低至46万辆，以更好地反映S/X需求下降以及Model 3 Highland更新换代的影响。

然而，高盛预计，在Highland推出的推动下，2023年第4季度销量将反弹至49.4万，并且假设大幅降价后S/X销量将有所改善。这使得其2023年的交付量预测达到184.2万辆。

高盛在研报中表示，特斯拉可能在2024年进一步降低价格以支持更高的销量，这将减轻成本削减带来的每股收益影响，其对2024年销量假设为227.5万辆，保持不变。

高盛对该股的评级为中性，对特斯拉在行业中的领导地位和长期增长潜力（包括能源等相关市场的软件、服务和机会）的积极看法，抵消了对近中期利润率不利因素的预期。

高盛将2023/2024年每股收益预期小幅下调，从3.00美元/4.25美元下调至2.90美元/4.15美元，主要是因为平均售价较低，进而导致汽车毛利率（扣除碳排放积分收入）下降，对2025年每股收益的预测仍为5.60美元。

2023/24/25财年非GAAP每股收益预估目前为3.40美元/4.65美元/6.10美元（之前为3.50美元/4.75美元/6.10美元）；维持275美元的12个月目标价，主要风险涉及电动汽车采用率、汽车需求、市场份额、FSD、关键人物风险、利润率以及与特斯拉高度垂直整合相关的运营风险和机遇。