【兴证建筑 孟杰团队】建筑行业2023半年报总结：民企迎结构性修复，央企延稳健向好

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▪️2023上半年行业数据总览：基建投资持续高位运行，新签订单受Q2专项债影响有所放缓。2023年1-7月全年基建投资完成额（不含电力）为9.39万亿元，同比增长6.80%，还原的全口径基建投资额为11.94万亿元，同比增长9.41%。2023年上半年建筑工程行业实现新签订单总额15.44万亿元，同比增长3.1%；在手订单总额为51.50万亿元，同比增长5.0%。

▪️上市建筑企业2023年半年报总结：毛利率止降回升，现金流改善明显

1）从收入&利润看，央企增速有所放缓，地方国企实现修复，民企业绩加速筑底；国际工程、设计检测、专业工程板块收入同比增速位居前三。2023年上半年上市建筑工程企业实现营业收入42820.7亿元，同比增长7.0%；实现归母净利润1090.9亿，同比增长7.6%。分属性来看，建筑央企、地方国企、建筑民企收入分别同比增长6.0%、23.0%、-5.0%。2023年上半年建筑央国企营收及利润增速明显高于民企，民企受地产需求下行影响明显。

2）从盈利能力看，毛利率触底回升，期间费用率有所增加。2023年上半年上市建筑工程企业盈利能力水平整体持平，实现毛利率10.03%，较去年同期上升0.03个百分点，同比继连续4年下降后，触底回升；期间费用率受财务费用推动较去年同期上升0.16个百分点。

3）营运能力：应收账款周转天数拉长。2023年上半年上市建筑工程企业营运能力下滑。应收账款周转天数为151.08天，较去年同期增长11.09天；存货周转天数为76.14天，较去年同期减少3.94天；总资产周转天数为542.09天，较去年同期增长22.89天；运营周期为227.22天，较去年同期增长7.15天。

4）现金流状况：建筑企业现金流大幅改善。受中国建筑等头部企业拿地减少、商品房销售回暖影响，2023年上半年上市建筑企业实现经营性现金流净额-2307.84亿元，同比增加452.06亿元。从收、付现比的角度来看，收现比较上一年度同期上升1.45个百分点，付现比较上一年度同期下降1.17个百分点。

风险提示：基建投资不及预期风险、房地产政策进一步趋严风险、新签订单不及预期风险、应收账款回收不及预期

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重要申明

注：文中内容节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：

【兴证建筑】建筑行业2023半年报总结：民企迎结构性修复，央企延稳健向好

对外发布时间：2023年9月5日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

孟杰 SAC执业证书编号：S0190513080002

童彤 SAC执业证书编号：S0190522020001

郁晾 SAC执业证书编号：S0190523040003

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