【国联研究】2023年9月金股组合

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特别说明

本推送中的内容节选自国联证券研究所已外发的研究报告，如有疑问，以报告完整版为准。

年初至今国联金股组合收益率为14.5%：

年初至今国联金股组合成份股贡献度：

2023年9月十大金股组合推荐：

01

    万马股份

   (002276.SZ)：电新

推荐理由：

化学交联、硅烷交联绝缘料公司市占率较高，壁垒较高；

产能持续扩张，发布定增主要用于建设青岛工厂、超高压三期、电缆新产线及上海新材料研究院；

充电桩产品业绩增长，场站运营更精细化。

风险提示：

募投项目进度不及预期；市场需求放缓；竞争加剧。

推荐人:贺朝晖

执业证书编号：S0590521100002

02

爱柯迪

  (600933.SH)：汽车

推荐理由：

压铸工艺是应用最多的铝合金加工工艺，铝合金压铸企业有望持续受益于轻量化浪潮；

公司是中小件压铸领先企业，积极转型新能源汽车中大件，新能源项目占比持续提升，高价值量的新能源相关产品有望放量，带动公司压铸件业务量价齐升；

公司通过收购银宝山新压铸和富乐太仓布局半固态压铸产品以及锌合金压铸产品，公司在新技术领域的布局为公司的发展提供长期增长动能。

风险提示：

下游需求不及预期；产能投放不及预期；原材料涨价风险。

推荐人:黄程保

执业证书编号：S0590523020001

03

伟创电气

  (688698.SH)：机械

推荐理由：

公司PLC和伺服系统业务从高压伺服切入到低压伺服，市场空间大，公司收入基数小，增速快；且此块业务随着零部件自研比例的提升，毛利率有望在2023-2025年提升；

公司2023年H1海外收入1.63亿，占比26.82%，同比增长174%，随着欧美市场的进一步开拓，未来海外业务有望保持高速增长；

公司机器人事业部的低压伺服和空心杯电机产品为人形机器人核心零部件，有望成为下游客户零部件供应商。

风险提示：

技术升级迭代滞后及新产品研发失败风险；IC芯片和IGBT等电子元器件进口依赖风险；汇率波动风险；印度市场贸易政策风险。

推荐人:张旭

执业证书编号：S0590521050001

04

    中国船舶

  (600150.SH)：军工

推荐理由：

造船行业景气度上行，目前位于景气周期的中期，大规模船舶替换需求并未开始展现； 

本轮周期中韩为主要造船接单国，韩国产能受限于人力成本的抬升，国内产能受限于政策以及人力成本，头部船企如中国船舶将充分受益下游需求的上行；

中报显示公司二季度经营性现金流大幅增加，达到2018年以来最好水平，显示公司经营开始大幅好转，利润受交付船型影响继续下滑，船舶造修及海工2023年Q2毛利率同比下降0.83pct，环比增加。根据交付情况分析预计2024年Q2主营业务毛利率将得到明显改善。

风险提示：

下游需求不及预期；业绩释放不及预期；全球经济衰退。

推荐人:孙树明

执业证书编号：S0590521070001

05

振华科技

  (000733.SZ)：军工

推荐理由：

平台型上市公司，电子元器件行业龙头；

产品持续升级，费用管控能力提升；

增发有利于公司产能扩充及长期发展。

风险提示：

市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；订单交付不及预期风险；行业竞争加剧风险；增发发行失败风险。

推荐人：孙树明

执业证书编号：S0590521070001

06

     移远通信

   (603236.SH)：通信

推荐理由：

模组全球呈现“东升西落”格局，公司22年出货量份额第一，全球蜂窝连接数未来三年保持双位数增长；

下游领域布局广泛，规模效应突出；

股权激励有利于公司实现业绩目标。

风险提示：

全球物联网连接数增速不及预期；公司海外市场拓展受阻；高毛利率产品出货不及预期。

推荐人:孙树明

执业证书编号：S0590521070001

07

    兆驰股份

  (002429.SZ)：电子

推荐理由：

公司成本管控能力强，在LED芯片、COB封装、终端制造等领域都具备成本优势；

LED芯片2023年Q2完成扩产，规模上升到第一梯队，且6月份开始小幅提价，预期下半年业绩环比明显改善；

COB显示封装订单环比持续改善，月出货5000多平米，2023年8月份扩产。随着继续降本降价，中长期市场空间广阔。

风险提示：

液晶面板价格上涨短期冲击利润率；宏观经济不佳影响LED显示需求；COB降本速度放缓；下游需求放量缓慢。

推荐人:熊军

执业证书编号：S0590522040001

08

今世缘

 (603369.SH)：食品饮料

推荐理由：

产品方面，推进“V系攻坚、开系提升、今世缘激活”战略，产品矩阵全面发力，保障业绩增速。核心产品开系稳定高增，而V系今年增速超预期。而疫后人员流动增加叠加产品定位明确后，雅系和今世缘典藏系列 也有恢复性增长。23H1特A+类/特A类/A类分别实现收入38.18/17.58/2.26亿元，同增25.56%/36.86%/28.34%，增速均衡无短板；

渠道和营销方面，团购保持强势，流通加大力度，对应的终端营销人员不断加码，筛选和培育核心优质经销商。营销高举高打，继续拉升国缘品牌定位，运用多元化传播矩阵增加触点，通过体育赛事、演唱会、行业论坛等创新方式加强传播热度；

区域市场方面，省内继续补强的同时，有望开启省外市场。今世缘21年省外占比7%，22年6%，而23年目标达到10%，目前从目标难度和路径 (组织、产品、区域) 上判断可实现性较高。23H1省内/外分别实现营收54.98/4.39亿元，同增27.36%/+40.44%，营收占比92.60%/7.40%，省外增速亮眼。

风险提示：

宏观经济不佳影响白酒消费；行业竞争加剧；全国化进程受阻。

推荐人:陈梦瑶

执业证书编号：S0590521040005

09

石头科技

  (688169.SH)：家用电器

推荐理由：

低渗透率下以价换量迈入清洁电器成长新拐点。2023年H1全能款扫地机价格全面下探，行业整体增量产品下行至3000-4000元价格带，以价换量初步兑现。预计未来5年扫地机渗透率将达到7%，销量1403万台/年，CAGR-5达26.04%，城镇居民百户拥有量10.5台；

海外需求逐步恢复，低渗透率且与国内同频发展，石头科技在北美市场成功打造高端品牌力，北美线上市占率排名第二，全渠道第三，未来线下市场还有较大增量空间；欧洲稳步修复，石头在欧洲尤其德语区市占率高，在2022年宏观环境导致的低基数下，下半年有望持续强劲增长；亚太地区也得到迅速扩张；

避障算法及综合产品力优势凸显，通过供应链把控有望实现降本增效，以价换量策略下销量和渗透率有望大幅提升。

风险提示：

新品销售不及预期；海外宏观环境变化；价格战等恶性竞争风险。

推荐人：陈梦瑶

执业证书编号：S0590521040005

10

三生国健

  (688336.SH)：医药

推荐理由：

自免赛道产品放量速度、创新药规模均有改善；

公司的3个自免品种国内研发进度均为前三；

已商业化品种中益赛普、赛普汀均有改善。

风险提示：

阿达木生物类似药集采；自免药物研发/销售不及预期；自免类药物竞争格局恶化的风险。

推荐人:郑薇

执业证书编号：S0590521070002

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