【券商聚焦】华泰证券维持保利物业(06049)“买入”评级 非住宅业态营收增速亮眼

华泰证券研报指，23H1保利物业(06049)基础物管营收同比+22%，重点布局的商写/公建业态营收分别同比+25%/31%，“大物业”战略持续落地，并且提出“全域飞轮”的全域服务新模式。但社区增值和非业主增值服务营收出现同比下滑，使得公司整体营收同比增速有所收窄。不过，公司采取多项精益管理措施，各业务毛利率均实现同比增长，整体毛利率同比+1.0pct至21.2%，销售和管理费用率同比-0.7pct至7.3%，推动归母净利润同比增速维持在20%以上。

23H1公司在激烈的竞争压力下，第三方新中标/新签约年度合同金额同比+12%/111%至13.9/12.9亿元，新签约同比增速显著快于新中标。此外，公司提出未来将围绕“资产经营服务+社区生活服务”两大板块，推动产业能力垂直化、专业化，持续提升社区增值服务的核心竞争力。

该行维持23-25年EPS为2.52/3.18/3.89元的预测，预计25年EPS为3.89元。可比公司平均2023PE为21倍（Wind一致预期），考虑到外部环境影响下公司成长速度有所放缓，该行收窄估值溢价，认为公司合理2023PE为21倍，目标价56.85港币（前值71.92港币，基于25倍2023PE），维持“买入”评级。