多重因素助推，美国航空上涨潜力被唤醒？

在经济稳定和商务旅行增加的推动下，全球旅行需求正在反弹至大流行前的水平。

美国航空强劲的财务状况导致总债务下降了 94 亿美元，从而使管理层接近到 2025 年总债务减少 150 亿美元的目标。美国航空公司被低估，根据其财务业绩和市场前景，有可能达到每股19美元。

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概述

美国航空公司 $AAL 与其区域航空公司子公司和作为American Eagle运营的第三方航空公司一起，是世界上最大的航空公司之一，为乘客和货物提供定期航空运输。现在，由于更高的经济稳定性和更多的商务旅行，全球旅行的需求正在反弹到2019年的水平。在这次彻底的分析中，我调查了美国人的财务状况和市场前景。此外，根据分析师的估值结果，美国航空被低估了，有可能达到每股19美元。 

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旅游市场正在反弹    

现在我们看到旅游和商务旅行领域的旅行需求正在加速到2019年的水平。预计他们的RPK将大幅增加，并在2023年夏末恢复到2019年的月度水平。RPK 是航空公司流量统计信息和显示流量的有效指标。         

全球商务旅行支出惊人地加速增长。预计到2027年底将达到1.8万亿美元。与其他大型航空公司相比，根据全球商务旅行协会最近发布的报告，美国航空公司的增长率最高，增长了1.4%，而达美航空公司（DAL）和联合航空公司控股公司（UAL）分别增长了0.14%和0.23%。         

此外，正如我在最近关于美国联合航空公司的文章中所厌恶的那样。“美国通胀率正在下降，在达到美联储2%的目标后，没有必要保持高利率。值得一提的是，2023年7月，美国的年通胀率从6月的3%加速至3.2%，但仍低于3.3%的预测。一年前，通货膨胀率开始从超过9%的峰值水平下降。

最近，能源成本下降了12.5%，尽管低于6月份的16.7%。总体而言，通货膨胀率正在走向以前的水平，导致强劲的需求环境，从而为美国航空、美联航、达美航空和西南航空（LUV）等航空公司巨头带来更多机会。

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美国航空的业务和财务展望

在开始复苏后，美国航空可以非常成功地铺平道路，并在 2023 年第二季度末达到 18 亿美元的调整后税前收益或 1.92 美元的调整后摊薄每股收益，从而连续第五个季度实现利润。这些收益达到了其每股收益指导范围的高端。此外，值得注意的是，他们在 2023 年第二季度末达到了历史上最高的季度收入，约为 140 亿美元。这一收入再次表明，今年夏天对国际和国内旅行的需求激增。航空公司的主要优势之一与其年轻的机队有关。管理层于 2014 年开始重新组建，并在大流行期间继续前进。该计划对美国人来说非常具有成本效益，因为他们在全球供应链限制之前以较低的利率改进了他们的机队。

此外，年轻的机队在不久的将来迎合了低资本支出，因此航空公司的经营现金流将转化为充足的自由现金流。管理层可以利用这种自由现金流进行更多的投资和加强资产负债表。在截至 2023 年 6 月的最后六个月中，航空公司的载客率达到 83.2%，略高于 2022 年同期的 81%。载客率是航空业的一个盈利因素，它显示了航空公司在销售座位和创造收入方面的效率。

在最近一个季度，美国航空产生了约18亿美元的经营现金流，转化为12亿美元的自由现金流。到年底，他们可能会产生30亿美元的FCF。管理层计划使用自由现金流和149亿美元的总流动性来增强资产负债表。在经历了 2021 年的低迷时期并达到债务峰值水平之后，管理层设定了到 2025 年底将总债务减少 150 亿美元的目标。值得注意的是，根据 2023 年第二季度末总债务减少 94 亿美元，他们只需要减少约 55 亿美元即可实现目标。         

在看到该航空公司在最近一个季度的良好表现之后，其盈利能力状况有了显着改善也就不足为奇了。在此过程中，我分析了AAL与其他同行相比的回报率和利润率。

如图 1 所示，自 2021 年经济低迷以来，美国航空公司的营业利润率惊人地提高了，TTM 达到 9.3%。与同行相比，AAL在TTM的营业利润率仅次于美国联合航空公司的10.2%，位居第二。此外，该航空公司的利润率约为5%，分别低于达美航空和美联航的5.3%和5.2%。

总体而言，可以很好地观察到，近年来，美国航空已经能够成功地从严重的负利润率中恢复过来，并能够将其产生的收入转化为投资者的利润。         图 1 – AAL 的利润率与同行的比率

YCharts此外，观察同行的资产回报率表明，尽管达美航空可以成功恢复，超过其他公司并达到 ROA 的 4% 以上。在达美航空之后，美国人的资产回报率为3.95%，这表明管理层如何有效地从其经济资源中赚取利润，从而使其资产负债表健康（见图2）。        

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股票估值

最终，在分析了美国航空最近的财务业绩并将其盈利能力指标与同行进行比较后，我认为该股票被低估了，其良好的表现尚未反映在其市场价格中。在此过程中，将美国航空的估值指标与同行进行比较表明，该航空公司的市盈率为3.8倍，远低于达美航空和美联航的市盈率分别为9.2倍和6.3倍。此外，该航空公司的EV与EBITDA之比为5.4倍，尽管与平均水平相同，但高于美联航的EV与EBITDA的4.3倍。

因此，AAL的股票估值表明，该航空公司有大约27%的上涨潜力达到每股19美元左右（见图3）。        

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结论

综上所述，美国航空公司与同行相比的良好财务业绩表明，该公司有大约27%的上涨潜力达到每股19美元的公允价值。因此，分析师得出的结论是，买入评级适用于AAL股票。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。